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申銀萬國
投資評級與估值：我們預計隨著傳統設備技術得到更多下游廠商的認可、利用代加工業務幫助市場拓展和代工業務的順利開展，作為飲料包裝機械的龍頭，達意隆（002209.SZ）將憑借完善的產品線和過硬的產品質量在競爭中勝出。2011年-2013年公司將實現收入7.36億、10.2億和14.4億(人民幣，下同)，收入兩年複合增速為39.8%，2011年-2013年淨利潤分別為0.63億、0.93億和1.36億，淨利潤兩年複合增速為46.9%，11-13年EPS分別為0.32、0.48、0.70元，同比增長34%/47%/47%。建議給予公司2012年PE26倍，6個月目標價12.5元，給予「增持」的投資評級。
2015年我國PET飲料包裝機械市場空間將達80億，11-15年複合增長率20.8%。我國軟飲料需求強勁，1997-2010年年均複合增長22%。人均消費量的提高、城市人口和城市可支配收入的增加、健康意識的不斷提高成為中國飲料市場增長的三大引擎。
技術達國際先進水平
相比內地企業：技術達國際先進水平。公司2010年研發出輕量灌吹旋一體機後，獲國際、內地專利各一項，兩樂積極採購，技術實力得到認可。相比國際龍頭：成本優勢明顯，反應速度快。公司具有本土化優勢，成本控制能力強、反應速度快。國際龍頭德國克朗斯產品綜合毛利率高達51.8%，但各項費用上控制力較差，淨利潤率僅2.2%，遠低於公司8.7%的淨利潤率。克朗斯在中國僅進行零部件製造和安裝服務，反應速度慢。
化工業務助拓新市場
代工業務穩步推進，助新市場拓展。公司進入代加工業務領域，主要是為了以代加工的模式讓下游企業體驗公司設備的技術，吸引原未採用國有設備的飲料廠商，目前進展順利。代加工業務持續推進，逐步成熟。公司共募投的5條代加工線，已確定3條線，預計剩下的2條線將在2012年中期基本完成。
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