股市縱橫：春天百貨被低估可中線

http://paper.wenweipo.com [2011-09-27] 我要評論

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韋君

　歐債危機繼續困擾全球金融市場，港股為開放型市場，資金出入自由，表現自然也較為波動，而昨日跌市，恒指曾一度失守萬七大關，最多跌669點，但尾市補倉盤湧現下已見大為收窄。港股暫時在萬七大關附近似有初步支持，過去一段時間又已嚴重超賣，若外圍無進一步的利淡消息，不排除會借勢作出反彈。

　內地一連七天的「十一」黃金周將至，儘管本地市場的投資氣氛轉濃，不過部分零售消費股仍能逆市走強，其中聯華超市(0980)昨以近高位的11.34元報收，升0.72元或6.78%。雖然面對長江三角洲地區超市行業競爭加劇，加上更多國際零售商進入市場，難免會對聯華超市構成較大的競爭壓力，但集團作為地區性龍頭超市，續享有較佳的市佔優勢，從股價可以在跌市下跑出，反映中國消息龍頭股對投資者的吸引力仍大。

　春天百貨(0331)昨續受基金洗倉之苦，一度被質低至0.9元的上市以來新低，收市報0.96元，仍跌0.1元或9.43%，成交2,604萬元。春天百貨是於09年12月來港上市，當時招股價為1.95元，而受惠於投資者對內地百貨業前景抱有信心，該股於掛牌初段曾漲至逾3元之上，如今股價自高位已回落逾7成，其被過度拋售可見一斑。

高檔百貨店需求甚殷

　集團在中國從事經營百貨店業務，主營高檔及豪華商品，並透過轉租及特許專營安排方式提供旗下自有百貨店的部分零售位置，此外亦將部分自有百貨店的營業空間轉租予其他公司，如餐廳。春天百貨較早前公布上半年業績，收入5.83億元(人民幣，下同)，按年增加12.8%。錄得純利增長12.5%至1.81億元，每股盈利4.29分。期息1.8分，上年同期派息1.5分。論業績也對辦。內地富裕人士對高檔商品需求日隆，對集團旗下的百貨業務長遠增長大有裨益。

　管理層之前對第三季趨勢亦維持正面看法，目標全年增長15%-17%。瑞銀在發展研究報告中，基於春天百貨具購物中心先驅優勢，以及現價估值被低估，維持其「跑贏大市」評級。雖將其目標價由2.7元下調至1.9元，相當於2012/13年預期市盈率14/11倍，但較現價尚有近98%的上升空間。在股價正處於尋底階段部署收集，博反彈目標為50天線的1.59元。