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華泰證券
作為浙江省內房地產龍頭企業，濱江集團(002244.SZ)在杭州的市場佔有率穩步提升。目前佔杭州市場商品房銷售份額的12%。公司近兩年加快了在周邊城市布局的步伐，逐漸將業務範圍擴展到浙江省其他城市。
2010年調控以來，杭州市商品房市場呈現出了明顯的「量減價平」的特徵。數據顯示，2011年上半年市區新房和二手房成交數據創近年來的新低。價格上，主城區銷售均價並沒有太大波動，近郊房價有所下降，但幅度有限。
公司土地儲備含金量高，三費控制在較低水平。公司採用「逆周期」拿地策略，以相對低的價格儲備了一批地段優越的土地資源，是公司能夠獲得高毛利率的基礎。公司在管理上採用「扁平化」的模式， 使得銷售費用和管理費用一直保持在A股上市公司中較低的水平上。
負債率3成 風險可控
上半年公司扣除預收賬款之後的資產負債率僅為30%。貨幣現金15.7億元(人民幣，下同)，一年期到期的流動負債19.5億元。隨著四季度萬家星城一期29億元預收款進入結算，資金壓力不大。
我們預測公司2011-2013年營業收入分別為38.06億元、82.28億元和128.63億元，歸屬母公司淨利潤分別為10.97億、20.58億、30.73億元，對應每股盈利(EPS)分別為0.81元、1.52元和2.27元。公司目前股價較其每股淨值(NAV)折價約39%。考慮到公司在主要市場杭州銷售良好，周邊城市業務擴展開始加速以及業績鎖定性強， 給予公司「推薦」評級。
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