財經評述：憂爆發中國版次貸危機

http://paper.wenweipo.com [2011-10-04] 我要評論

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■歐元區開會，德國股市持續下跌。路透社

　港股再度跌穿萬七關仍未止瀉，投資者對股市預測更是「越估越低」，歸因於市場仍存在多個不明朗因素。分析師指出，現時投資者的關注點包括：希臘削債不達標；外資大行齊唱淡中國即將爆發中國版的「次貸危機」，企業將進入倒閉潮，內地經濟存有硬著陸風險。

　信誠證券聯席董事張智威形容，目前市況非常不明朗，難以估計底部，料恒指短期有機會跌穿16,000至16,200點水平。目前市場有兩大關注點，希臘債務問題，及中國民企倒閉潮，此兩大問題一日未明朗，股市也只會「越估越低」。

影子銀行貸款達10萬億

　他認為，希臘削赤將不會達標，能否取得新一批貸款存疑，若最終未能及時獲得資金，希臘破產將無可避免，若希臘違約，歐元區經濟難望在短期內翻身。

　不過，目前市場更加為關心中國可能出現的「次貸危機」，巴克萊資本發表研究報告指，內銀不良貸款增加的風險，將在未來幾年逐步浮現，近期有關影子銀行及非正式貸款之問題，亦有可能令內銀承受更多的風險。該行估計，現時內地影子銀行系統及非正式貸款市場的規模，已分別達到10萬億元(人民幣，下同)及4萬億元。

民企老闆避債引發崩圍

　報告指，9月份內地有紀錄的倒閉及破產中小企個案，有上升趨勢，9月份已錄得9宗，較過去每月平均只有2至3宗明顯上升，當中主要涉及企業過度擴張、高利貸、投機活動，以及成本壓力等問題。近日溫州爆發民企商人因債務問題出現的逃亡潮，將令到內銀有機會承擔不良貸款增加的風險。惟巴克萊相信，中央無意促使內銀股出手拯救影子銀行，這將利好資產負債表處於穩健狀態的大型國有銀行，相信撥備仍能提供足夠保障。

　今次中國的「次貸危機」源於人行不斷加息及限制銀行貸款，中小企出現周轉不靈的情況，在緊縮貨幣政策下，不少國企變身「影子銀行」，私下向企業放貸。隨著貸款期限到來，有民企老闆索性逃走避債，引爆近期一連串的高利貸崩盤事件，市場擔心中國版「次貸危機」即將上演。

　耀才證券高級分析師植耀輝稱，內銀部分資金可能借給無還款能力的地方政府，也是中國次貸危機的另一爆發點。若企業倒閉潮持續，中國經濟最壞的情況可能是要硬著陸。