資源稅打殘石化三巨頭

http://paper.wenweipo.com [2011-10-11] 我要評論

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■內地煉廠今年經已大額虧損，降低成品油價格將令該業務扭虧無期。資料圖片

——原油天然氣需上繳銷售額5-10%

　香港文匯報訊（記者廖毅然）中石化(0386)上半年雖成功控制煉油成本的增幅，在近期的大跌市中股價亦無甚影響。不過，內地周末宣布調低成品油價格，中銀國際隨即指出，中石化今年盈利將減少6%至7%。中石化股價昨日即應聲下跌，最多挫6.3%，同樣有煉油業務的中石油(0857)亦最多跌4%。收市後中央又宣布原油資源稅可能高達銷售額的10%，分析認為消息對石化雙雄帶來雙重打擊，而主力在上游業務的中海油(0883)影響更大。

　上半年油價高企，為煉油業務佔比較重的中石化帶來挑戰，但集團以較佳的成本控制，交出一份亮麗的中期報告。不過，國家發改委自9日起將汽油及柴油零售價下調每噸300元人民幣，估計降幅為3%。憂慮煉油業務扭虧無期，中石化昨日即挫4.4%至7.16元，中石油亦挫1.4%至9.18元。

降價未反映成本漲

　中銀國際分析員劉志成表示，措施對部分投資者來說相當意外，因為國際油價剛進入回落軌道，尚未反映在煉油商的原油加工成本上，反而布蘭特原油價在9月持續跌穿每桶110美元後，國家就搶先下調產品價格。該行估計這將令中石化今年盈利減少6%至7%。

　由於要壓制通脹，內地自4月上調過成品油價格後，5月至8月都沒有隨原油價格上升而調整，令煉廠大額虧損。花旗報告則指出，市場對是次調價是否符合官方定價機制存疑。雖然以人民幣計價的一籃子國際原油價在連續22個工作天平均下跌逾4%，但若考慮人民幣兌美元升值的因素，以美元計價的一籃子國際原油價同期跌幅僅為2.4%。

泓富：股價雙重打擊

　一波未平，一波又起。昨日收市後，國務院就資源稅發布細則，首次公佈不同稅目的稅率(另文見中經版)。原油與天然氣項目的稅率同樣為銷售額的5%至10%。泓富資產管理分析員林嘉麒則表示，這是一個相當大的範圍，比市場原先預計的6%至8%更闊，消息可能對中石化及中石油的股價帶來雙重打擊。若大部分省份的稅率均達到10%，將繼下調成品油價格後進一步影響兩者的盈利。

　未來資產證券分析員關榮樂認為稅率的範圍闊，主要因為不同省份的基數少，若新疆等油氣資源豐富的地區，稅率維持在5%，則對集團影響較小。他又指，市場很大程度上消化資源稅的消息，早前與中石化管理層見面時，管理層亦表示會積極控制成本上升以應對資源稅。