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中投證券
近期調研了愛爾眼科(300015.SZ)經營情況，上半年業績受原材料上漲壓力及汽車增速放緩影響。下半年原材料價格下降背景下，期待多種需求釋放，全年業績具備超預期潛力。新客戶、新產品和新領域開拓都將明顯帶動公司收入和利潤持續快速增長，關注公司技術和產品升級的速度，維持「推薦」評級。
公司1-9月淨利潤預計1.28億至1.36億元(人民幣，下同)，預增45%-55%，合EPS(每股盈利)0.30-0.32元，符合預期。公司繼中報略超市場預期以來，三季度繼續保持高增長，全年快速增長幾成定局。這符合我們的一貫判斷：11年成為利潤快速釋放的元年。
三季度淨利潤預計為4,781萬至5,662萬元，合每股盈利(EPS)0.11元至0.13元，一般為各季度之最(第一、二季度分別為0.085元、0.102元)。主要由於暑期是准分子手術旺季，經過幾年的推廣，公司飛秒激光手術量的比例不斷提升，使得准分子手術量和均價一同提升。白內障業務也保持了快速增長。
今明兩年完成二線醫院佈局
公司今明兩年計劃完成全國二級醫院佈局，湖南、湖北三級醫院布局。愛爾上市時19家店，目前36家店，包括1家一級醫院、21家二級醫院，14個三級醫院(未來結構可能調整)。11年新建南寧、永州、宜昌醫院，收購西安眼科醫院。
湖南14個地級行政單位中愛爾三級醫院中已有8家，湖北4家，我們預計2年之內湖南還會新增4家店，湖北新增5家左右。二級醫院中還剩福建、浙江、河南、甘肅、新疆未布局。
根據以上測算，我們認為未來2年之內還會新增5家二級醫院，9家三級醫院。
高成長仍將持續：第一，從各店經營情況來看，老店穩健增長、新店逐步走向盈利。第二，從擴張速度來看，連鎖擴張11年速度不會超過10年，高增長發力。第三，從業務條線的經營來看，准分子手術量增長率恢複，目前飛秒激光的比例達到50-60%，結構型調整在2年內仍有空間。未來公司還會大力發展配鏡等業務。
我們維持一貫判斷：11年成為利潤快速釋放的元年，未來三年的高增長值得期待。維持11-13年每股盈利(EPS)預測為0.42、0.65、0.96元(按新股本)，作為我們11年重點品種，強烈推薦，詳情參考我們曾發布的3篇醫療服務深度、1篇公司深度和多篇點評報告。
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