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申銀萬國
魚躍醫療（002223.SZ）發布公告，擬以自有資金200萬元（人民幣，下同)收購鎮江康利醫療器械有限公司20%股權，同時增資1,000萬元（其中60萬元作為新增註冊資本)，最終控股60%。
收購康利提升盈利
鎮江康利醫療器械有限公司主要產品為一次性注射器，部分產品已取得CE認證。2010年收入95萬元，淨利8,247元，但康利經營管理能力欠佳，亟待規範化，實際盈利能力有很大提升空間，彈性大。公司採取資產基礎法對其評估，定價971萬元，在此基礎上擬先以自有資金200萬元收購其20%股權，同時增資1,000萬元（其中60萬元作為新增註冊資本，增資後至120萬元)，最終控股60%，另40%股權為康利醫療原實際控制人馬利華持有。
助高值耗材產品線
介入一次性注射器領域，豐富高值耗材產品線：公司戰略定位以康復護理系列、醫用供氧系列、醫用高值耗材及醫學影像系列醫療器械為主導產業。繼09年收購蘇州醫療公司，此次收購將高值耗材產品線由針灸針拓展至一次性注射器，為進軍耗材市場打造新起點。有關數據統計，至2015年全球一次性注射劑市場將達93億-95億美元，美國、歐洲、日本佔比分別為30%、26%、10%，中國等國家已成為增長新熱點。現階段我國一次性注射器市場規模僅30多億元，成長空間巨大，主要廠商有威高、雙鴿和康德萊等。
我們認為公司有實力對康利進行高效整合，同時利用強大的渠道通路實現其高速增長。
外延擴張步伐加快，維持增持評級：由於康利醫療還需通過進一步整合提升經營水平，擴大盈利能力，我們暫不調整盈利預測，維持2011-2013年每股收益0.61/0.87/1.18元，同比增長55/43/36%，對應預測市盈率42/30/22倍。
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