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100%抵押防「衍商」爆煲


http://paper.wenweipo.com   [2011-10-27]     我要評論
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■證監會要求合成交易所買賣基金提供最少100%抵押品的新規定,下周一正式實施。小圖為證監會行政總裁歐達禮。

——下周一先對合成ETF實施 投資者付溢價買保障

 香港文匯報訊 (記者 周紹基) 港府進一步加強對衍生工具的監管,防範風險。證監會要求合成交易所買賣基金(Synthetic ETF)提供最少100%抵押品的新規定,下周一正式實施。市場人士表示,新規定實施後,部分合成ETF的溢價會上升,以平衡成本;對投資者而言,好處是有更多保障,壞處則是要更高價才能買入ETF。據悉,證監會下一步將會要求輪證發行商在發行衍生工具時,同樣也要有抵押品。

 對於證監會要求合成ETF提供最少100%的抵押品,道富環球資深董事總經理Jim Ross認為監管合適,有利投資者更了解基金,相信本港的ETF成交量未來持續上升。他又表示,近期市況波動,令ETF的成交量增加,但認為不會大幅增加人民幣計價的ETF,因為人民幣在港的流通量不高,回報又要以人民幣匯價計算。

合成ETF審批工作將重啟

 據了解,在全面提升抵押品水平後,證監會認為已加強了ETF的投資者保障,預期於短期內會重啟暫停了15個月的合成ETF審批工作。

 投資者學會主席譚紹興指出,市場上的ETF分歐式及美式,美式的ETF是需要買實貨股票,運作就如盈富基金(2800),但由於操作及對沖成本高,故現時市場普遍流行歐式ETF,如A50(2823)、標普印度(3015)、新華富時中國25(3007)及領先印度(2810)等。

海嘯涉雷曼窩輪變廢紙

 以A50為例,投資者買入A50 ETF單位,基金公司就要買入A50的相關衍生工具,即基金組合內股票的相關窩輪,或股票期權、期指等,由於發行有關窩輪的發行商,有本身的信貸風險,如果像當年雷曼兄弟般倒閉的話,A50基金將遭受沉重打擊,手上資產有機會變「廢紙」。故此,在08年金融海嘯後,證監會要求基金要採用多個發行商所發行的窩輪,分散風險,至今更決定要輪商有100%的抵押品。

 譚紹興指出,抵押品不外乎增持現金,或直接在新加坡買入A50的指數期貨、期權等,由於期權、期貨有交易對手,比較安全,但這些增資的動作,無可避免會增加合成ETF的經營成本,「羊毛出自羊身上」,合成ETF的溢價將會上升,投資者要給予更高價才能買入ETF。

窩輪牛熊證料跟隨實施

 他又認為,一旦新規定落實,下一步將會要求窩輪及牛熊證發行商在發行衍生工具時,也要提供100%的抵押品,尤其是現時在輪證場合活躍的發行商,正是飽受歐債危機困擾的歐資大行,故他贊成證監會的新措施,因為此舉有助保障投資者。

 他預計,證監會重批合成ETF的工作已進入最後階段,短期內仍可望有新一批合成ETF上市,當中可能包括追蹤外匯表現的ETF新產品。

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