 放大圖片
■電訊盈科正加緊分拆HKT。
香港文匯報訊 (記者 廖毅然) 正當外間懷疑電訊盈科(0008)能否成功以286億元的估值分拆香港電訊信託(HKT Trust)，電盈已於本周展開預路演，兩大保薦人德銀及高盛亦分別發表報告唱好HKT，德銀表示HKT的估值可以高達480億元，較早前瑞銀估計的252.54億元多出近倍，也較電盈昨日227.6億元的市值高逾倍。
受消息刺激，電盈股價昨日升5%至3.13元，該股單計本周已升了12.2%。
德銀護航 估達480億
德銀報告指出，HKT由2011至2013年可分派給單位持有人的複合年增長為12%，2013年可以派息29.86億元，較當年預測盈利21.38億元為多。該行更大膽預測HKT 2012年度估值為380億—480億元，基於股息回報率料達5.5%—7%，同時以經調整資金流(AFF)26.63億元計算，企業價值對應EBITDA為8倍—9.4倍。
高盛並沒有發表對HKT的估值，但該行同樣對其往後數年的經調整資金流感到樂觀，預計2012年度可達26.66億元，2013年則達27.11億元，全部可以分派給股東。另一方面，HKT的淨負債會逐年減少，今年會按年減20.5%至233.53億元，至2013年減至218.71億元。
不過，高盛亦預計，HKT的資本開支會逐步增加，今年會按年增1.85%至15.93億元，明年更按年急升13%至18億元。同一時間， 固網電話及寬頻於2011-2013年的每月每戶平均消費(ARPU)會逐年下跌，由今年的106.38元跌至2013年的102.58元，但流動電話業務的ARPU上升。但為了在流動電話市場爭取更大份額，HKT未來的上客成本會維持高企，2012及2013年都會在10.05億元水平。
瑞銀估HKT只值252億
保薦人的報告較瑞銀早前發表的報告大有出入，瑞銀上月指出，扣除債務及媒體等其他業務，HKT只值252.54億元。以電盈昨日收市價計，其市值只有227.6億元，較HKT的286億元目標市值存在逾20%折讓，更較德銀對HKT的估值少超過一倍。
|
放大圖片
