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嘉信理財高級副總裁及首席投資策略師 Liz Ann Sonders
上周四投資者對中國的憂慮可能帶來投資機遇毫無疑問，中國的經濟增長正在放緩。其第三季度國內生產總值增長由第二季度之9.5%輕微下跌至9.1%。
不過，單憑這一點便斷言中國經濟已惡化則比較牽強。中國很容易成為懷疑論者之攻擊目標，而投資者亦從來不缺可令他們擔憂之理由。儘管悲觀者之憂慮並非毫無依據，惟我們並不贊同看淡中國經濟之觀點。中國經歷過往數十年近乎瘋狂的增長速度以後，目前正步入增長放緩的階段。惟我們認為中國近期將不會出現硬著陸—增長大幅放緩的情況。實際上，政府政策已開始向擴張性政策方向微調，向企業提供稅務優惠及放寬借貸條件。我們認為此舉可能會令中國及新興市場股市重新跑贏其他市場。
增長會放緩到什麼程度？儘管中國的基礎設施及房地產建設可能出現放緩，我們認為出現大幅下挫之機會極微。因此，儘管中國的增長可能有所下滑，惟仍能足以避免經濟出現硬著陸。我們認為只有在美國及全球經濟衰退時，中國才有可能出現硬著陸。此外，中國決策者手中仍擁有大量應對經濟放緩的籌碼。中國政府的財政狀況相對穩健，在推行刺激經濟措施方面較其他國家有利。
於資產方面，中國擁有超過3萬億美元之外匯儲備，且擁有大量的私營及上市公司。與此同時，中國的債務水平亦似乎低於其他國家。2010年政府債務佔國內生產總值比例為34%，而美國之比例則達94%。根據全球慣例，地方政府債務（根據6月份中國國家審計署公佈的數據，估計佔國內生產總值27%）並不計入國家債務中。
中國經濟增長正在放緩是不爭的事實。經濟發展正漸趨成熟，由依靠出口及基建開支推動轉為由消費帶動。過渡至消費導向型經濟的轉變過程可能需時十年或數十年。
考慮投資中國之良機？目前，市場上充斥著大量對中國的負面情緒。實際上，上證綜合指數已從去年10月底之高位下跌超過25%。不過，從逆向的角度而言，負面情緒可能會為日後回報增長提供基礎。(本報有刪節)
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