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■歐盟峰會結果對歐元匯價的刺激不大，歐元兌美元仍然於1.33美元的水平徘徊，相對今年上半年大多時間均徘徊1.4美元以上的情況，仍然處於偏弱的水平。 路透社
永豐金融集團研究部主管 涂國彬
上周五（9日），歐盟峰會結束，27個歐盟成員國當中，除英國外，其餘均就加強財政紀律同意締結政府間條約，條約包括各國政府需承諾平衡本國財政預算，每年結構性財政赤字不得超過國民生產總值的0.5%，而一旦某國財政赤字突破3%的警戒線，該國政府將會自動遭到制裁。
此外，峰會上，歐盟各國亦同意向國際貨幣基金組織提供最多2,000億歐元的貸款，這是歐盟各國政府自危機爆發以來首次就向國際貨幣基金組織出資問題達成共識。歐盟各國亦通過總額達5,000億歐元的歐洲金融穩定機制將提前至明年啟動。消息推動歐美股市以及商品價格上周五反彈，VIX指數當日更跌逾1成，歐債危機的憂慮略為紓緩。
的確，是次峰會的結果與過去治標不治本的方案，只是不停地出資援助有所不同；加強各國的財政紀律，令歐盟之間國家的財政得到了規範，使歐盟內各個國家的財政情況更平均，長遠而言，能夠解決歐元區貨幣統一，但財政狀況不均所引起的結構性問題，防止未來歐元區再次出現第二次歐債危機，並為歐元區建立財政聯盟踏出了重要一步。
然而，從上周五歐元區的國債市場表現，市場似乎仍未對歐債危機投下信心的一票。雖然，意大利10年期國債孳息率經已回落至7厘以下的水平，至約6.4厘，不過，希臘的10年期國債孳息率似乎未有下跌的跡象，即使峰會完結，仍然繼續上升，上周五已升至35厘的歷史新高。此外，峰會結果對歐元匯價的刺激亦不大，歐元兌美元仍然於1.33美元的水平徘徊，相對今年上半年大多時間均徘徊1.4美元以上的情況，仍然處於偏弱的水平。
事實上，市場對歐債危機仍抱懷疑的態度亦屬合理，是次歐盟峰會所達成的方案，除了向國際貨幣基金組織提供最多2000億歐元的貸款，均為一些不能即時見效的解決方案，面對意大利高達1.9萬億歐元的債務，一旦意大利真的出現財政困難，即使國際貨幣基金組織想出資援助，恐怕亦幫不了太多。而預期該國明年更最少要借入3,000億歐元以維持政府的運作。因此，短期而言，對目前歐債危機的幫助不大。
另一方面，值得留意的是，就連歐元區當中經濟最強勁的德國，其去年的財政赤字亦超過3%，因此，這條條約能否有效規管歐元區各國的財政仍有待觀察。因此，即使上周五歐美股市及商品價格均見反彈，投資者仍不能過分樂觀，畢竟市場對歐元區仍然欠缺信心，一旦再有少量關於歐債危機的消息傳出，市場可能會再次出現調整。
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