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■評級機構均不看好新奧能源此次收購，因其手頭現金僅70億元，面對最多要出資91.85億元，新奧或需舉債應付。圖為新奧在內地的燃氣設施。資料圖片
香港文匯報訊（記者 廖毅然）新奧能源(2688)與中國燃氣(0384)上周雙雙停牌，市場揣測是否在醞釀收購。答案昨日揭盅，新奧夥拍中石化(0386)向中國燃氣提出全面收購，每股作價3.5元，收購總額最高為167億元。市場認為中石化長遠將受惠，但新奧能源或「吃不消」這宗大交易，短期內很有可能會作融資安排。
兩股份昨復牌，中燃昨日收報3.37元，升20.36%，最高見3.46元，仍未觸及交易作價。以中燃昨日的收市價計，中石化及新奧能源的收購價尚有約3.85%的溢價。中燃市值約147.71億元。中石化及新奧昨日則跟從大市下跌，中石化跌0.37%至8.03元，新奧跌2.58%至26.4元，市值277.5億元。
中石化及新奧表示，會維持中燃的上市地位，因此收購後中燃的公眾持股將不少於25%。收購作價為每股為3.5元，新奧將支付總代價的55%，其餘45%由中石化「幫一把」。至於總代價則視乎中燃的期權持有人會否行使相關期權，最低為157.6億元，但若所有期權持有人均行使其期權並接受收購要約，收購總代價將為167億元。
新奧執行董事鄭則鍔指，新奧在明年3月會召開股東會審批此次收購，同時期望政府在3月份完成此次收購在反壟斷及安全法上的審核，最終或在明年中完成交割，預計收購後新奧及中石化的持股量分別為38%及36%。
新奧出資91億 或需借款支付
中國燃氣現時在內地擁有151個城市燃氣管道項目，經營的項目涉及約6,250萬個可連通城市人口，比新奧的4,900萬個多。新奧指出，中燃的管道天然氣發展符合新奧的發展策略，雙方業務一致。中燃在內蒙古、陝西及哈爾濱等地方的市場地位已相對成熟，新奧的項目則分佈於石家莊、長沙及東莞等地。因此兩者不會構成重大競爭，反而可產生協同效應。
這項交易作價高達167億元，新奧需單方面出資最多約91.85億元，但現時其現金僅70億元，新奧將透過貸款支付餘下代價。多家評級機構因此對其財務前景並不樂觀，穆迪將其Baa3評級列入下調的複評名單，認為收購代表了管理層較為激進的戰略，偏離該行先前的預期。
標普亦指把其評級列入負面信用觀察名單，認為中燃的利潤率低於新奧，且中燃的液化石油氣項目的現金流波動性較大。惠譽將新奧能源長期外幣發行人違約評級列入負面觀察，認為中燃短期內為新奧帶來的現金流有限。
下游業務有著落 中石化大贏家
相反，這項收購對中石化來說並不算相當大，短線來說中石化沒財務風險，長線更能從中受惠成為大贏家。未來資產油氣分析員關榮樂指，中石油(0857)有子公司昆侖能源(0135)負責其下游業務，中石化一直尋找對象擔當這個角色。
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