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康宏証券及資產管理董事黃敏碩
中央經濟工作會議閉幕，會上指出明年將以「穩中求進」作為經濟政策的主體基調，而積極財政政策及穩健貨幣政策亦將為延續，並會加強調控的針對性、靈活性及前瞻性，當局將續採取「微調」，惟就未有明顯提到大力放寬銀根，令市場的政策憧憬落空，加上經濟放緩的憂慮，或令A股在短期內繼續受壓。
內地通脹展現拐點，央行早前雖然下調存款準備金率，但所釋放的流動性只約為4,000億元人民幣(下同)，對於紓緩市場整體流動性的幫助不大，即使當局或加強「微調」力度，進一步下調存準金率，惟在穩健貨幣政策的大前提下，未宜對下調的幅度及頻率作出過份的憧憬，而在現階段減息的機會更是少之又少。
另要留意的是，下調存準金率只是增加內銀的放款空間，銀行會否因而增加貸款額度，仍要顧及借貸質素及經濟環境而定，影響了措施對流動性的支持。再者，不少銀行的存貸比率，距離75%的監管上限已不遠，縱然存準金率下降，也未能為內銀締造借貸空間。此外，內地製造業步入收縮期，加深經濟放緩危機，亦引發資金撤離內地資本市場，或減慢外資流入的速度，削弱人民幣升值動力。
另一方面，內房價格持續受控，國統局公布的70大中城市住宅銷售價格顯示，在上月70大中城市的新建商品住宅中，有49個城市錄得按月跌幅，數目較10月增加15個，惟內房調控成效仍有待體現，預期當局調控方向不會出現改變，以免再燃起資產泡沫。一眾不利因素下，A股短期走勢未宜樂觀。
然而，相對於環球，內地的經濟基調仍較佳，而國家財政狀況良好，亦有利於推出各種積極財政政策，如給予企業稅務上的優惠，或是加快推進產業升級及結構調整等，明年經濟「保八」的難度不大，A股續有不俗的投資價值，值得候低作中長線投放。
服裝零售及環保股可留意
投資策略方面，擴內需料成明年政策重點，而國民的負債水平低，也意味消費有相當的提振空間。清華大學中國金融研究中心及花旗中國的報告顯示，在受訪的家庭中，其平均資產負債比率只為6.39%。服裝零售相關股份有望受惠。
此外，國家提倡結構調整，料加快新興及環保等產業的發展，「十二五」國內全社會環保投資需求，約為3.4萬億，環保相關業務，如污水及廢物處理，以至是金屬再生等範疇，亦是伺機吸納的對象。
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