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路透專欄撰稿人Wayne Arnold
雖然經濟成長率將隨全球經濟放緩，但亞洲新興經濟體的表現仍可望超越鄰近的發達國家。股票市場可能降溫，但在降息以因應成長減緩的情況下，政府債券可望受惠。最大的風險在於歐洲及其它外資撤退，進而壓低匯價，推高債券收益率。但這些風險看來處於均衡狀態。馬來西亞、菲律賓及泰國更成為該區域最安全的避風港。
野村：經濟成長率可達6.6%
據野村指出，亞洲發展中經濟體即便增長放緩，2012年經濟成長率仍可達6.6%。最仰賴外銷的經濟體(尤其是電子業外銷)，將遭受最大的打擊，比如新加坡、台灣及馬來西亞。但是這些國家或地區，以及其他亞洲發展中經濟體的政府財政狀況，恐怕歐洲只有羨慕的份—就算是馬來西亞及菲律賓的債務與國內生產總值（GDP）之比，都比德國或法國來得更低。這意謂著他們擁有支出及降息的餘裕，而這可望吸引更多當地投資者進駐其債券。
外資今年上半年憑藉著低廉的美元資金進場承接，推高亞洲債券價格，後因美國收緊貨幣政策及歐洲問題升溫而出脫。亞洲新興經濟體特別有可能受到外國資本撤退的影響，因其仍然依賴外部信貸，尤其是短期營運資本及貿易融資。東南亞約有五分之三的海外借款是來自歐洲銀行業。因此，亞洲債券最大的風險就是，歐元區銀行業者撤回這類資金。
然而，各國曝險程度並不可同一而論。馬來西亞及泰國坐擁龐大的經常賬盈餘及外匯儲備，可作為本幣的緩衝之用。泰國及菲律賓的短期外債曝險水位相對較低。菲律賓債券投資者2011年取得12%的報酬率，但其債券收益率仍高於多數區域鄰國—10年債收益率約達5.7%。馬來西亞及泰國債券收益率雖然較低，但其極度仰賴出口，意謂其利率可能下滑，進而推高債券價格。總而言之，倘若2012年情勢變得艱難，聰明的投資人將會進軍東南亞。
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