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湖北宜化（000422.SZ）公告全資子公司內蒙宜化擬受讓華電能源持有的內蒙古華電烏達熱電27%的股權(交易價格未定)。股權轉讓完成後，華電能源同意將烏達熱電現有兩台15萬千瓦熱電機組以自備供電的結算方式，向內蒙宜化年產30萬噸聚氯乙烯項目供電。
內蒙自備電廠降成本
我們認為公司通過購買烏達熱電27%以獲取廉價的電力供應，將大幅降低其內蒙古30萬噸聚氯乙烯的生產成本。
按照測算，採用自備供電結算後，內蒙宜化生產用電將從目前的0.455元(人民幣，下同)/千瓦時降至0.365元/千瓦時，而在聚氯乙烯的生產過程中每噸需要消耗約5,700-6,200千瓦時的電力供應(含電石的電力消耗)，那麼每千瓦時的電價下降0.09元，將使公司每年至少節省1.54億至1.70億元的成本，相當於節省每股收益約0.31元(不考慮增發攤薄)。
未來持續高增長可期
公司上周公告獲取江家墩磷礦一期30萬噸開採權，而周四公告通過購買股權獲取內蒙自備電力供應，兩者均彰顯了公司一直所秉承的低成本擴張戰略。目前公司產能為260萬噸尿素、70萬噸二銨、84萬噸PVC、10萬噸保險粉和10萬噸季戊四醇。未來公司還將繼續增加包括新疆60萬噸尿素、60萬噸PVC(一期30萬噸和二期30萬噸)，湖北54萬噸二銨產能，其低成本擴張的步伐仍將前行，從而帶來公司業績的持續高速增長。
預計公司2011年、2012年業績分別為1.70元、2.00元/股(不考慮增發攤薄)。考慮到公司積極推進向西部資源地區發展的戰略，明年將實現尿素、氯鹼等大宗品的低成本擴張，而且公司的資源屬性也將逐步被市場所挖掘，我們維持公司「買入」評級，給予目標價22元。
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