行業透視：內房股汰弱留強

http://paper.wenweipo.com [2011-12-28] 我要評論

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海通證券

　2011年前11個月內，內地主要城市的房價上漲趨勢開始扭轉，交易量大幅下降，但是期待已久的全國性房價顯著回調仍未出現。此外，我們認為保障性住房對商品房市場的直接影響可能不會很快到來。預計2012年限購令仍將繼續，信貸緊縮會放鬆。

明年次季交投料復常

　2012年市場展望。我們預計在2011年四季度和2012年上半年，一線城市平均價格下降10-20％，二線城市下降0-10％，而小城市則相對穩定。鑒於中國經濟增長和城市化進程的持續，我們認為中國房地產行業的基本面將保持良好。因此，預計2012年二季度市場環境回復正常，價格將趨穩定，二季度或三季度交易量會反彈。

　我們認為，目前的交易下降和信貸緊縮正引發行業的第一次重大整合。財務狀況不良、執行力較差的公司將被淘汰，使得具有規模效應和品牌影響力的開發商擁有足夠增長空間，並獲得更多市場份額。

板塊估值處於低谷

　投資者對房地產行業過度擔憂，使得內房股估值處於歷史低位，而實際上目前行業基本面要好過2008年。在2008年和2009年市場最差的時候，香港上市的內房股市盈率平均值在7-9倍之間波動。最近的這一平均值已低至5-6倍。

　我們推薦具有規模優勢、多元化地理分佈、財政狀況健康或市場定位獨特的開發商。首選包括：恒大地產（3333）、SOHO中國（0410）和匯賢產業信託（87001）。