滬深股評：冀中能源併購擴盈利

http://paper.wenweipo.com [2011-12-29] 我要評論

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申銀萬國

　冀中能源（000937.SZ）全資子公司冀中內蒙古公司擬以6.84億元(人民幣，下同)收購盛鑫煤業72%的股權，收購完成後，擇機將該部分股權注入內蒙古公司控股子公司鄂爾多斯市嘉信德煤業，並由嘉信德公司向地方政府申請煤炭資源整合主體資格。評估採礦權價款約為8.3億元，折合噸採礦權價格12.25元/噸，交易價格基本合理。

盛鑫技改後產能將倍增

　盛鑫煤業原有產能60萬噸，技改後可擴建至120萬噸，預計技改總投資為9,133.94萬元，截止2011年7月31日，該公司已完成投資7,086.76萬元，目前技改已快完成，但尚需自治區組織相關部門對技改工程進行整體驗收，並向相關主管部門申請辦理煤炭生產許可證、安全生產許可證後，方可正式投產。假設噸淨利80元，2012年貢獻產量80萬噸，那麼2012年增厚業績0.02元/股，完全達產全年可貢獻0.03元/股。

旗下峰峰上市障礙漸除

　國務院國資委批覆集團用上市公司6,526.6萬股流通股股權置換信達公司持有峰峰集團14.89%股權，峰峰集團優質資產整體上市障礙逐步清除。公司近日收到集團轉來國務院國資委《關於冀中能源股份有限公司國有股東轉讓部分股份有關問題的批覆》，通過重新計算，轉給信達公司股權由原來6,600萬股變更為6,526.5975萬股。目前，股權轉讓手續正在辦理之中。轉讓完成後，信達公司持公司股權比例2.82%。信達股權解決後公司資產注入障礙將逐步清除，峰峰集團優質資產整體上市將更加順利。

　下調公司2011年-2013年盈利預測至1.30元、1.40元、1.59元/股(原預測為1.34元、1.62元、1.84元/股)，當前2012年(市盈率)PE11.6倍，維持增持評級。下調原因：略微下調11年焦精煤量假設、假設2012年焦煤價格維持2011年不變(原先預測上漲7%)，同時考慮盛鑫煤業2012年新增貢獻80萬噸產量。短期鋼鐵產量下滑，焦煤價格仍有下跌風險，中期依然看好公司整體上市及內蒙山西持續整合預期。