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標準普爾調低9個歐元區國家評級，法國失去AAA最高評級，歐元區的「AAA俱樂部」成員買少見少。法德毗鄰，德國對於歐洲金融穩定機制(EFSF)恐怕更獨力難支，勢必會感到唇亡齒寒的冰冷。
EFSF為了保住3A評級，所有借款都由3A國家擔保。標普日前「大屠殺」，法國和奧地利齊失3A，EFSF的3A擔保國只餘下德國、荷蘭、芬蘭和盧森堡。標普表明，法奧失守後，4國要不加大擔保額，否則便要增加現金緩衝。
這令EFSF陷於兩難。如果德國不加大擔保額，EFSF又「以靜制動」，等同安於大減的擔保額。但EFSF的「彈藥」一直受質疑，對於「大得救不了」的意大利本已束手無策，火力大減後情況更明顯。如果改變擔保政策，接受非3A國擔保，難免影響EFSF的3A評級。難怪已有歐洲官員投降，稱EFSF評級勢被下調。
倘若法奧真的失去擔保資格，EFSF要維持火力，作為EFSF最大貢獻國的德國負擔勢將大增，進一步影響德國財政能力。屆時，德國的3A是否固若金湯？難免受到質疑。德國雖是歐洲經濟火車頭，一直在歐債危機下享受低廉借貸成本，但當身邊國家一個個倒下，恐怕僅剩下「絕望的笑容」。■張啟宏
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