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梁亨
由於去年摩根士丹利世界指數下跌7.61%，可換股債市期間受到來自股市震盪、債市危機等因素影響，債價在2011年一路震盪下行，使得環球可換股債基金全年平均跌了8.2%；開年以來，在世界指數漲了1.56%帶動下，有關可換股債基金平均漲了1.82%，隨著「一月效應」步入尾聲，配置債性強於股性的環球可換股債，不失為減輕資產受股市震盪的佳選。
據基金經理表示，回顧去年下半年起的資本市場跌盤，世界指數半年間趺了11.16%，但環球可換股債基金平均只下跌了8.81%，而在上月的粉飾櫥窗行情，前者全月還是微跌了0.17%，但後者卻微升0.57%。
就總體經濟及金融環境而言，仍存在許多不確定因素，在擔心市場短期內改變之餘，企業盈利、企業評價與資金流動性都處於正面。在眼下目前可換股債經歷去年的正股調整後，下跌空間有限，今後市場走勢要看正股表現外，其債息也會為持債基金提供收益。
以佔近三個月榜首的摩根士丹利環球可轉換債券基金為例，主要是透過全球各地上市公司發行以及以主要貨幣計價的可換股債券，以達致以美元計價的長線資本增值為目標。
基金在2009、2010和2011年表現分別23.71%、8.31%及-6.21%。基金標準差為9.44%。地區資產百分比為43% 美國、28% 歐洲、27.4% 亞洲及其它地區以及1.6% 現金。
資產信貸評級為36.77% BBB級、13.48% B級、14.11% BB級、13.32% AA A級、11.68% A級、6.86% AAA級及2.17% CCC級或以下。
資產行業比重為21.48% 科技、12.68% 金融服務、12.17% 健康護理、10.18% 能源、9.61% 非必需消費品、9.08% 基本物料、8.08% 工業、7.09%日用消費品、4.74% 電訊及3.3% 公用。
雖然美國景氣可望維持緩步復甦的基調，但目前市場最大不確定性仍來自歐元區，尤其第一季為歐元區最大債務國意大利再融資高峰，市場預期震盪難免。
新債供應量減 債價獲支撐
過去3年在美國總發行的924億元(美元，下同) 總額可換股債，使得當地去年總可換股債達到2,214億元，但去年僅發行237億元新債的低量，因此即使企業盈利能否持續帶給市場驚喜乃至於推升的動力則尚待觀察，但新債供應量少可為債價帶來支撐。
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