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群益證券
匹克體育(1968)日前公布最近中國市場的營運情況。由於受到體育用品行業需求放緩及競爭日漸激烈的影響，集團分銷渠道中的過剩庫存已於最近數月內持續增加。作為應對這些挑戰的其中一項策略，集團主動覆核分銷商於2012年首兩季度訂貨會所下的訂單，並且削減了部分分銷商已訂但尚未生產付運的訂單。
首兩季訂單減二三成
經過上述調整後，集團2012年第一季度及第二季度的訂單總金額（按批發價格計）與2011年同期相比，下降幅度介乎20%至30%之間，鞋類及服裝產品的平均批發價格分別錄得高單位數及中單位數的增長。2012年第三季度訂單金額（按批發價格計）與2011年同期相比，下降幅度仍是介乎20%至30%之間，而鞋類及服裝產品的平均批發價格分別錄得低單位數增長及低單位數的下跌。另外，集團於2011年第四季度同店銷售金額（按零售價格計）與去年同期相比增長1.7%。
從是次營運數據可見，匹克與同業一樣仍受存貨過高困擾，並同時存在訂單金額增加而銷售量減少的情況，我們認為此現象並不健康，中國體育用品行業需待整體存貨減少及淘汰較弱的參與者後方有轉機。我們預計2012年中國體育用品行業將會出現零售點顯著減少，訂單金額及售價同時回落的情況，因此2012年該行業仍未復甦，不建議買入。
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