 放大圖片
■人行最近宣佈下調存款準備金率0.5%，為年內首次，有望釋放約4,000億的流動性。 資料圖片
康宏証券及資產管理董事 黃敏碩
人行早前宣佈下調存款準備金率0.5%，為年內首次，經調整後大型及中小型金融機構的比例分別降至20.5%及17%，有望釋放約4,000億的流動性，為近日欠缺方向的A股帶來支持。是次存準金的調整，屬市場意料之外，主要因為市場早於春節前已憧憬當局會有所行動，惟央行一直未有動作，漸令市場認為當局在「放水」的取態上趨於審慎，或需要待本月經濟數據公佈後，始有較確切的方向。而央行選擇在現時行動，或預示著2月份CPI在經過1月份的短暫回升後，再度呈現回落態勢，紓緩了因為放寬銀根，而引發的通脹憂慮。
再者，內地進出口及製造業，在1月份春節季節性因素過後，仍未見起色，加上資金加快流出，令當局不得不作出直接行動，加強市場流動性。另一方面，國統局亦公佈，1月份70大中城市新建商品住宅，價格錄得按月下跌及持平的城市分別有48個及22個，並無城市錄得升幅，反映內房調控進一步見效，資產價格受控，也成為了下調存準金的另一誘因。
加強導向性貸款 內銀前景中性
然而，即使當局下調存準金率，開啟了放寬銀根的窗口，但不代表會有大型寬鬆措施接踵而來。今年國家續以穩健貨幣政策及積極財政政策掛帥，總體政策上未有明顯轉向，但預期將加強「定向寬鬆」，深化中小企及保障性住房等具政策地位範疇的支持，增加相關層面的導向性貸款，而在宏觀政策上，則會審慎而為，視乎外圍及內部經濟局勢，動態調整貨幣政策。
另有鑑於金融海嘯四萬億方案遺留下來的地方債及資產泡沫憂慮未除，環球經濟預期動盪，除非內地經濟出現重大滑波，否則大型量寬措施出台的可能性有限，就算1月份M1及M2增速再為放緩，為央行增加不少政策彈性，但在現時經濟放緩程度尚處於預期及可控之時，取態上仍料會以審慎為主，不會貿然大力「放水」。
此外，下調存準金率，將給予內銀更多的放貸空間，表面上有利銀行盈利，而早前有指有關當局要求延長地方債還款期，冀爭取更多時間，以紓緩銀行的壞帳壓力，對內銀亦是另一利好因素。惟監管水平料漸收緊，或增加內銀資本要求，集資機會未能被完全排除，而考慮到穩健貨幣政策下，銀根放鬆力度有限，存準金率雖料續有下調機會，但未宜對調整的幅度及頻率作過分憧憬，內銀年內盈利空間料受限，內銀前景只屬中性。
|
放大圖片
