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康宏証券及資產管理董事 黃敏碩
國家今年將經濟增長目標，降至7.5%，未有延續「保八」方向，市場出現不同的解讀，其一是國家為加強經濟結構轉型，重視經濟增長質素，但亦有意見指是因為今年外圍局勢將甚為動盪，對內地經濟將會構成一定衝擊所致，而內地上月經濟數據未能為市場帶來驚喜之餘，亦顯示出內地經濟之暗湧，或再重燃經濟放緩的憂慮，A股短期或繼續調整。
事實上，外圍對內地出口的影響，已反映在近月的出口數據中，其中2月份的出口按年增長18.4%，較1月份的負增長0.5%有所改善，惟就遠差於市場預期，另亦要留意，即使考慮到春節因素，並綜合1-2月份數據，累計出口增長亦只有6.9%，欠缺動力，預期年內出口形勢將面臨重大挑戰。另方面，官方製造業PMI雖連續三個月企於50%以上的榮枯分界線，2月份數字為51%，惟相距臨界點只差咫尺，當下歐美經濟疲弱，內地製造業再陷入衰退區的機會未能排除。
在貨幣供應上，2月新增貸款只有7107億元人民幣(下同)，低於1月的7381億元，央行於上月下調存準金率後，預期年內將續有下調空間，但當局在放寬銀根的取態上未見進取。央行行長周小川就表示，存準金率的調整，旨於對市場流動性作出調控，不代表貨幣政策走向寬鬆或是從緊。
政策面利好 家電股看俏
無可否認，內地通脹已受控，並進入下行周期，當有助增加貨幣政策的彈性，不過當局如何及在何時運用決策彈性，是為關鍵。歐債危機未解，加深量寬(QE)政策出台的機會，另一邊廂的美國，推出沖銷式QE的聲音不絕於耳，方案雖有助減低通脹壓力，但勢必進一步拉低息率，為企業借貸及市場流動性提供間接誘因。假若量寬世代再臨，商品價格及資金流將令內地通脹死灰復燃，加上內地刻下經濟基調仍良好，暫未見有需要重蹈金融海嘯時的大規劃刺激經濟方案。存準金率在上半年或再下調1-2次，惟預期當局將透過公開市場操作，限制流動性過分增長，同時加強對貸款流向的監管。
流動性受限，亦意味固定資產投資增長將進一步放慢，令GDP三大馬車中(出口、投資及消費)只餘下消費有推升的空間。國家商務部早前表示，今年將延續家電下鄉政策。預期有關當局將再有相關措施出台，冀在國民收入持續上升的背景下，提升其消費意慾，並藉以扭轉對經濟對出口的依賴，達到轉型的效果，消費類股份年內表現可看高一線，當中可留意家電股。
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