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2012年4月12日 星期四
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專家:爆煲股有跡可尋


http://paper.wenweipo.com   [2012-04-12]     我要評論

 香港文匯報訊(記者 卓建安)近期民企誠信風暴越演越烈,「渾水」更揚言將在未來數周發佈一份有關中國公司的「沽售報告」,由民企誠信問題所引發的股票市場更大的暗湧還在後面,投資者需要小心。有專家指出,投資者為求自保,需要留意民企出現賬目問題的一些先兆。

應收賬拖長 恐資金鏈斷裂

 曾任職國際著名會計師事務所的美聯金融集團投資分析師譚朗蔚昨日表示,目前內地民企面對最大的問題是資金鏈可能斷裂,因為中央於08年後持續實行上調存款準備金率等緊縮的貨幣政策,市場的流動性大減,而銀行比較願意貸款給規模較大的國企客戶,忽略了中小型民企的融資需求,令民企循正常融資渠道獲得資金較為困難。

 本身為香港專業會計師的譚朗蔚續稱,尤其是從事內需產品的生產商,一般都以信貸的方式營運以取代現金交收。有時貨物出門了,公司記入大量的應收賬及營業收入,但這些應收賬很多時都是在交易後的三個月甚至更長時間才會收回。隨著內地營商環境越來越困難,一旦交易對手周轉不靈甚至破產,公司無法追討應收賬,賬面的營業收入就會化為烏有。

 譚朗蔚表示,當核數師於財政年度終結的時候,發現有關營業收入無法取得對應收款紀錄的證據時出現「存在性(existence)」問題,便很可能引發核數師辭退事件。分析指出,近期有多家會計師事務所在民企公佈業績前辭職,有可能與上述因素有關,這也是近期民企賬目問題集中爆發的一個原因。

「三高」企業 「出事率」亦高

 對於投資者面對民企的誠信風暴如何自處,譚朗蔚指出,投資者選擇投資民企的時候,需要留意個別公司的應收賬款周轉率(debtors turnover)是否較同業為長,融資利率是否較同業為高,以及應收賬佔總營業收入的百分比。若以上三項數字越高,代表企業信貸的「出事率」越高。

 譚朗蔚續稱,最近「渾水」就民企可能「爆煲」做了預告並非沒有根據,投資者對高危的民企應加以防範。他並指出,近日民企以至港股的沽壓沉重,是由於市場擔心美國量化寬鬆貨幣政策可能終止,再加上民企爆出誠信風波,所以首先會沽售盈利能力較弱,或欠缺基金股東、大股東(如國家)支持的中小型企業,他預料有關沽壓還會持續,投資者需要小心。

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