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■中鋁收購永暉29.9%股份，期望藉此與擬購的南戈壁項目等煤炭業務進一步整合。 資料圖片
香港文匯報訊（記者 劉璇）中國鋁業(2600)再有收購行動，宣布以不超過24億元向永暉焦煤(1733)主席兼大股東王興春收購29.9%股份，成為其最大單一股東。由於永暉為蒙古焦煤最大採購商之一，中鋁也提到，收購可以和擬購的南戈壁(1878)項目等煤炭業務進一步整合。然而，有券商認為，整合煤炭戰略存在不確定性，亦有憂慮收購令中鋁的債務負擔進一步加重。
永暉股份主要業務包括採購、運輸、倉儲、加工及銷售焦煤。上述收購價較永暉最後一個交易日溢價22.54%，較近20個交易日均價溢價24.71%。昨日永暉焦煤股價曾升逾7%，但之後回落，全日收報1.87元，跌0.532%。中鋁股價則升1.34%。
中鋁：有助整合煤炭業務
中鋁購永暉的交易距此前公布對南戈壁項目的收購只有約3周時間，且兩收購項目均與蒙古煤炭相關。4月5日，中鋁稱與南戈壁控股股東艾芬豪公司訂立鎖定協議，擬出資不超過10億美元購南戈壁截至要約開始日期不超過60%但不低於56%已發行及流通在外普通股，4月18日，中鋁指蒙古礦產資源局宣布要求暫停由南戈壁的全資附屬公司SouthGobi Sands擁有的若干許可證的勘探及開採活動。
中鋁表示，購永暉符合公司將業務範圍向包括煤炭在內的其他資源擴展的策略，並可利用永暉在運輸、倉儲、加工及銷售焦煤方面的實力，進一步增強中鋁下游物流業務。因此市場估計，中鋁購南戈壁應該可最終成事。
可借國企背景 高盛籲吸永暉
高盛報告稱，基於中國鋁業入股效應，將永暉目標價上調9%至每股2.18元，並維持「買入」建議。高盛並認為永暉未來可借助中鋁的國企背景，與中國鐵道部協商更多運輸額度以及提升焦煤採購和銷售量。至於中鋁，摩根士丹利表示，中鋁入股永暉每股有22.5%溢價，反映永暉2012年預測市盈率5.4倍，市賬率0.9倍，價值合理。中鋁2012年預測市盈率40.8倍，市賬率0.9倍，全球同業平均為15.6倍及0.9倍。整合煤炭戰略具吸引力，但仍存不確定性，對其評級「減持」。
大摩：中鋁負債勢將大增
市場也擔心，收購令現時已高負債的中鋁債務負擔加重。此前購南戈壁時，大摩已指出中鋁負債比率超過100%，雖然收購可利用內部資金及銀行貸款應付交易代價，但勢必增加負債及財務支出。巴克萊資本早前料中鋁收購南戈壁，將令到其負債比率增加至148%，淨負債由710億元增加至770億元人民幣。
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