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國浩資本
中國汽車工業協會於5月9日公布4月份汽車銷售數據。乘用車銷量於4月份按年升12.5%至128萬部。乘用車銷量於首4個月按年升1.9%至495萬部。
雖然4月份低雙位數的增長部分由於去年第二季受日本地震影響而令基數較低，但本行認為銷量的回升趨勢仍然持續。豪華品牌表現繼續優於行業水平，當中奧迪及寶馬4月份銷量分別按年升44%及31%。
本行仍然偏好豪華汽車品牌，而現時汽車製造商的首選為華晨中國(1114)。基於本行2012年盈利預測23.51億元(人民幣，下同)，每股盈利0.470元，華晨中國現以13.5倍2012年市盈率交投，相當於寶馬分部14倍及輕型客車及汽車零部件分部7倍。考慮到寶馬分部處於最佳的豪華板塊以及得到寶馬集團的支持，本行認為估值便宜。
隨著下半年推出寶馬新款3系，本行保守估計股價於下半年至少可回升至(或升穿)過去6個月7.5元至9.5元的橫行區頂部。基於寶馬分部14倍2012年市盈率及7倍輕型客車及汽車零部件分部2012年市盈率，本行得出2012年綜合市盈率為16.3倍，相當於6個月目標價9.44元。維持買入。
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