|
中國國際金融
近期，我們調研了永清環保(300187.SZ)，與管理層就業務結構以及發展戰略進行交流。公司正處業務轉型期：短期內，傳統脫硫業務將逐步收縮，業績增長依賴電廠尾部脫硝業務；中長期內，需密切關注公司剛剛起步的土壤修復業務。
在湖南省內，公司可憑借已有的脫硫客戶基礎繼續高市場份額；省外主攻地方火電企業——裝機佔全國火電裝機51%。按照5%的市場佔有率來算，預計公司未來兩年將有20億元的脫硝收入潛力。
進入土壤修復市場，關注利潤率和訂單落實情況。根據《湘江流域重金屬污染防治實施方案》，污染治理總投資預算達595億元。目前，公司省內壟斷地位明確，相關項目的中標率為100%。考慮到配套資金辦法，即投資主體尚不明晰，我們對公司相關項目的利潤率和訂單持續性持謹慎態度，將密切跟蹤。
2012年公司採用合同環境管理模式為客戶提供一攬子節能環保服務，提升了公司的競爭比較優勢，年初公司已和新余市及新余鋼鐵簽訂合同環境服務框架協議，成功進入江西市場。
預計公司2012-2013年每股收益(EPS)為1.22元和1.75元，目前股價對應2012-13年市盈率(PE)分別為34倍、24倍。我們看好土壤修復業務的巨大市場空間，維持對於公司「審慎推薦」的評級，但其實際利潤率水平和訂單落實情況仍待跟蹤，短期不建議追高。風險：重金屬污染治理配套投資資金落實慢於預期。(摘錄)
|
