H股透視：中海化學受惠尿素價升

http://paper.wenweipo.com [2012-05-30] 我要評論

放大圖片

金利豐證券研究部

　今年以來，受春耕生產需求，以及複合肥廠家和貿易商採購增多等因素帶動，內地尿素價格持續上漲，目前已經上升到近4年以來新高。政府有意出招穩定價格增長，惟隨著夏季用肥旺季的來臨，加上「十二五」規劃農業扶持政策下，糧食增產亦會帶動化肥需求，市場預期尿素價格未來仍會繼續上升並維持高位。

母公司供天然氣具優勢

　中海石油化學（3983）為內地大型化肥及化工產品生產商之一，其中尿素和甲醇為主要收入來源，去年分別佔收入總額的41.5%和34.3%，料可受惠於尿素價格的增長，保持較佳的盈利能力。集團去年業績表現理想，銷售收入按年增加42%至97.56億元（人民幣，下同），而純利上升69%至近20億元。由於集團與母公司中海油集團簽訂了長期合約，可以較低和較穩定的價格取得天然氣，因此成本相對同業低，較具競爭優勢。期內毛利率上升1.6個百分點至33.5%。

甲醇業務收入激增近倍

　值得注意的是，集團去年的尿素銷售下跌5.88%至186.74萬噸，主要是受天然氣供應嚴重不足造成的影響。另外，由於海南甲醇二期投入商業運營，隨著銷售與價格上升，集團去年甲醇業務收入升97.9%至33.46億元。甲醇為生產多種樹脂的必要原材料，亦可作為替代能源。早前有消息指，工信部計劃今年在山西、上海和陝西等地推廣高比例甲醇汽油，進一步推動甲醇汽油使用；同時，集團亦有計劃透過拓展鉀肥貿易進軍海外市場，可望成為新增長動力。

　走勢上，5月24日跌至4.99元（港元，下同）有喘穩跡象，周一股價重上10天線，快步隨機指數(STC)%K線升穿%D線，移動匯聚背馳指數(MACD)熊轉牛差距，可考慮5.2元吸納(昨收市5.25元)，反彈阻力5.9元，不跌穿5元可續持有。