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東方證券股份
上海家化（600315.SS）在2010年制定了5年發展規劃，但根據商業環境的變化，公司的戰略也將適時進行相應梳理：1）高端品牌要適當加快（往上走）；2）大力發展大眾必需品領域（往下走）；3）加快發展電子商務；我們認可公司在目前階段進行的戰略完善。
花王規劃5年增長10倍
花王針對中國市場規劃未來5年增長10倍。我們認為從花王項目目前進度看，超過之前的預期，花王項目有望成為公司業績新的增長點。我們認為這種合作對於上海家化和花王將是一種雙贏，除直接的業績貢獻外，我們更期待雙方的全面戰略合作，包括物流、科研、零售管理、培訓等方面的全面合作，對於上海家化提升綜合競爭能力大有裨益。
六神品牌作為公司的現金牛，今年有望繼續保持穩健增長的態勢，增速上有進一步提升可能。今年的收入增長絕對值有望再創歷史新高。六神的增長來自於幾個方面：1）花露水市場優勢地位進一步強化；2）公司推出艾葉系列等新產品，今年在沐浴露和香皂增速會超過整個品類行業的發展速度；3）公司通過加強研發和消費者調研，強化和豐富六神寶寶等新產品品類。
佰草集外延擴張與單產提升並舉，是公司毛利和增長貢獻的關鍵。我們預計佰草集品牌在未來3年將繼續保持甚至超過30%的較快增速。
4月、5月公司整體延續了一季度的快速增長，我們維持公司2012-2014年每股收益分別為1.17元（人民幣，下同）、1.59元和1.99元的預測，若考慮限制性股票增發攤薄業績的影響，攤薄後2012-2014年每股收益分別為1.10元、1.50元和1.87元。參考品牌服飾公司的目標估值和公司未來業績成長性和抗周期性等溢價因素，給予公司2013年27倍市盈率（PE）的估值，維持公司買入評級。(摘錄)
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