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■美國公布的5月份就業數據令人失望，失業率更意外地回升至8.2%。圖為民眾參加招聘會。路透社
永豐金融集團研究部主管 涂國彬
歐債危機對環球經濟的負面影響正逐步浮現，上周五（1日）歐洲及中國的製造業數據均遜預期；中國5月份的製造業採購經理指數跌至今年最低水平50.4，歐元區5月份製造業採購經理指數跌至近3年低位45.1，當地4月份失業率更升至11%，使市場對環球經濟前景之憂慮加劇。
此外，及後美國公布的5月份就業數據更令人失望；5月份非農就業職位僅增長6.9萬個，遠遜於市場預期的15萬個，前值更被大幅下修，5月份失業率更意外地回升至8.2%。
環球經濟前景不太樂觀，處於債務危機風眼的歐元區經濟開始萎縮，美國復甦步伐放緩，以至作為環球經濟火頭車的金磚四國的經濟增長亦顯著放緩；中國及印度的經濟增長由去年首季的9%以上，回落至今年首季的8.1%及5.3%，巴西的更由去年首季的4.24%，大幅回落至今年首季之0.8%。
經濟增長放緩甚至出現萎縮，為免情況繼續惡化，新興國家已紛紛採取，如放鬆貨幣政策，減息及減存款準備金率，以至推出各樣的刺激經濟措施。至於歐洲方面，亦將政策方針由著重緊縮削債，逐漸轉移至刺激經濟增長。
反觀美國，聯儲局近幾個月對未來的貨幣政策則按兵不動，維持美國經濟復甦基調未變，是目前的貨幣政策適宜的看法。不過，仍有為量寬留下一條路，表示當有需要時，將會推出刺激經濟措施。
近期，美國經濟數據轉向疲弱，就業情況未進一步改善，加上扭曲操作將於6月底完結，使市場對聯儲局可能再推量寬的預期增加，以至最為受貨幣政策預期影響的金價，亦在上周五美國疲弱的就業數據公布後，當日急升近60美元。
雖然，美國經濟增長動力減弱，可能增加聯儲局再推量寬機會，但考慮到推出了兩次量寬措施後，措施對刺激經濟的效用出現邊際遞減的情況，加上在歐債危機發生後，資金持續流入美國國債市場，把債息推至多年低位。由於實際利率在無需聯儲局出手的情況下維持低水平，再推量寬的實際功效，除了短暫的推升資產價格，對實體經濟益處不大，相信真正推出的機會甚微。
因此，若聯儲局未來真的推出措施刺激經濟，目的應不是要增加資金流動性及壓低債息，反而其象徵意義更大，志在增強市場對金融體系之信心，而相信，聯儲局在下周舉行的議息會議上，將會對未來的貨幣政策方向有更明確的表示。
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