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交銀國際
鞍鋼股份（0347）日前出台了7月份價格政策，鋼材價格總體大幅下調，其中中厚板、熱軋板、冷軋板分別下調200元（人民幣，下同）/噸、130元/噸、300元/噸，下調幅度分別為5.09%、3.54%和6.61%。
三季度虧損料仍將延續
由於上周寶鋼、武鋼出台的7月份價格政策均以下調為主，因此公司發佈的7月份價格政策在預期之中。但此次大幅下調7月份鋼材價格將進一步加劇公司的經營壓力。由於即將到來的7、8月份為鋼材消費的淡季，我們認為公司8月份價格上調的可能性偏低。近期原材料價格雖有所回落，但其幅度明顯弱於鋼材價格的回調幅度，公司成本壓力巨大。我們認為除非公司採取強有力的扭虧措施，否則公司三季度仍難以避免虧損。
板材鋼企經營環境嚴峻
根據中鋼協統計，5月份內地粗鋼產量為6123萬噸，同比增長2.5%。5月內地日粗鋼產量高達198萬噸，雖然較4月份有小幅回落，但仍處於較高水平。從鋼材需求結構來看，板材需求依然偏弱，5月份內地中厚板產量同比下降7.9%，但棒線材同比仍有10%的增長。同時6月中旬內地鋼材社會庫存中線螺庫存仍在持續下降，但板材庫存已開始出現上升。當前鋼材市場的特點決定了以板材生產為主的大型鋼企後期面臨的市場環境更為嚴峻。
受近期內地板材價格走低的影響，公司大幅下調了7月份鋼材出廠價。由於近期原材料價格下跌幅度明顯弱於鋼價走勢，我們認為公司盈利狀況在三季度難有好轉。我們維持對公司2012/2013年的每股盈利（EPS）為-0.18/0.01元的先前預測，雖然當前公司面臨極度嚴峻的市場經營環境。但公司股價僅為每股淨資產價格的0.5倍，已處於歷史最低水平，因此我們認為公司股價再度下調的空間不大。故我們暫維持公司「中性」的投資評級，維持公司5.5元的目標價。
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