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群益證券（香港）研究部董事 曾永堅
西班牙主權債務問題再度成為困擾金融市場的主要領域。雖然西班牙周二拍賣合共30.4億歐元的短期票據需求達到目標區間上限，但收益率較早前同期債券的標售水準大幅飆升，達至2011年11月歐洲央行首次推行長期再融資操作（LTRO）之前市場充斥恐慌氣氛時的高水平，導致市場開始疑慮歐盟上周提出對西班牙銀行業提供不少於1000億歐元的援助方案，是否已不足以控制目前的西班牙債務危機。
西班牙經濟已陷進衰退且前景灰暗，其銀行體系遭受當地房地產泡沫爆破而產生大量貸款壞賬破壞後（央行曾表示約有1750億歐元呈問題的房地產相關資產），銀行業的不良貸款比率由3月的8.37%升至4月的8.72%，為過去十八年以來最高水準。加上，該國銀行體系繼續面臨存款流失，4月的存款數額較3月下跌2.5%，按年更下跌5%。
在目前的西班牙經濟形勢之下，上述數據開始令市場憂慮歐盟提出的1000億歐元貸款不足以填補西班牙銀行面臨的資本缺口以及紓解其增加主權債務壓力的趨向，甚至憂慮該國於短期內可能需要尋求全面救援。
受銀行業問題惡化所困擾，西班牙主權債務成本近期顯著趨升，引發市場憂慮該國的財務壓力大增勢將深化主權債務危機的風險，其風險溢價趨升亦迫使該國無法繼續在市場募資的機率增加。儘管西國周二拍賣短期公債在收益率大增下錄得不俗需求（標售倍數為2.16倍），但十年期公債如短期內未能展現回落趨勢，市場對西班牙主權債務問題惡化的恐懼勢將加深。
雖然預期港股短線將受惠市場憧憬聯儲局將推行新一輪措施而彈升，但預估恒生指數短線將受制於19,700/800區間。
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