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宏源證券
我們6月7日前往常州亞瑪頓(002623.SZ)調研，與公司管理層進行了深入的交流。
我們認為亞瑪頓作為內地乃至全球的光伏減反玻璃龍頭企業，自主研發能力強，具有較明顯的技術和成本優勢，新產品超薄雙玻組件有望迅速打開市場，為公司提供新的盈利增長點。
報告摘要：減反玻璃行業龍頭，業績具有安全邊際。公司主營業務為減反鍍膜玻璃生產和鍍膜加工，目前擁有產能2,700萬平方米，2012年和2013年底預計產能將分別達到4,000萬和5,000萬平方米，處於行業龍頭地位。
公司今年一季度實現銷售690多萬平方米，隨著客戶拓展和季節性旺季到來，預計二季度銷量將有大幅度的增加，公司產品性能優秀，在市場上具有一定議價能力，全年業績有保障。
鍍膜技術領先 客戶拓展有力
公司鍍膜材料完全自主研發，具有成本和定制化服務的優勢，鍍膜價格比競爭對手高。同時公司積極開展新產品研發，已推出透光性能更優秀的第三代產品，繼續保持市場領先地位。公司今年以來大力開拓下游客戶，主要客戶包括尚德、天合、晶澳、阿特斯等20多家組件大廠，並且得到日本前三大組件廠商認同。
公司新一代超薄雙面玻璃光伏組件產品為公司儲備的新產品和新技術，預計最快今年9月份將推向市場。超薄雙玻組件具有使用壽命大大延長、BIVP適用性強、重量輕、效率高等諸多優勢，有望迅速打開市場，目前已有多家客戶對該產品表現興趣。公司在雙玻組件的超薄玻璃鋼化領域具有先發優勢和獨佔性，有望在2年-3年內享受超額利潤。超薄雙玻組件業務將給公司業績帶來新增長點。
預計2012年、2013年公司每股盈利(EPS)分別為1.43元(人民幣，下同)和2.06元，對應當前股價PE為14.46倍和10.07倍，給予公司「買入」評級。
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