|
比富達證券（香港）
最近香港股壇的一大突破，莫過於實物A股ETF的推出。借著這股東風，華夏滬深300指數ETF（83188）成為全港首隻直接投資A股、以人民幣計價的ETF。在此之前，香港股市中的相關A股ETF是合成ETF，主要投資與A股指數相關的衍生產品，以複製其回報率。因該些ETF投資物件是衍生產品，所以當中存在較大的對手風險，亦會出現溢價或ETF與相關資產走勢不一等情況。而華夏滬深300指數ETF是一隻比較簡單而純粹的ETF，直接投資實物A股，追蹤滬深300指數，在結構上，該ETF比目前市面上的其他A股ETF都要簡單，這也是市場期待已久的產品。
內地經濟進入減息周期
筆者認為，中國經濟第二季度已見底，第三季度有望逐步回升。中國經濟有轉趨穩定的跡象：第一，房地產市場已走出低谷，供求將恢復平衡，有助帶動整體經濟。第二，PMI數據回穩，證明經濟的底部已逐漸浮現。第三，中國經濟已進入減息周期，下半年最少還有兩次的減息，還會採取其他量化措施，以期穩保經濟增長。
滬深300指數PE僅12倍
從去年至今，滬深300指數的表現一直欠佳，指數從2011的高位3,380點，已累積跌逾30%。但從股值來看，滬深300指數已跌至相對較便宜的水準。首先，現價P/E只有12倍，與08年金融海嘯時最低的10.8倍P/E（十年來最低），相差無幾。其次，將其與美國標普500指數作對比（美、中為全球最大的兩個經濟體）：1）目前滬深300指數的股息率大概是2.07%，而標普500的股息率是2.09%，P/E是13.84倍，比較的結果相當明顯。2）當然，只對比P/E或股息率是不夠的，還要對比整體經濟狀況。當前，中國經濟增速雖在減慢，但仍有7.8%的增長率；反觀美國經濟，其失業率一直在8.2%左右，沒有明顯的轉好跡象，再考慮上經濟增速等問題，著實讓人擔憂。3）如加入人民幣升值作考慮的話，以每年的平均升值2%-3%，對比結果更加明顯。
與全球主要股市關連性低
相信大家都很清楚香港股市是一個完全對外開放的市場，資金進出自由，恒指經常會受到外圍市場的影響和衝擊，而A股市場目前仍然是較為封閉的市場，資金進出亦受限制，被外圍影響的程度也相對較低。數據顯示，滬深300與標普500指數的關連度只有0.29；而港股恒指與標普500指數的關連度卻高達0.7。所以，對於香港股民來講，投資與實物A股ETF應該是一個較為有效分散風險的做法。
綜合上述，筆者認為中國經濟仍處於穩定增長的大環境下，大家可以趁A股低迷的時候，買入華夏滬深300指數ETF，作長線部署，既能提供不錯的回報率，亦有分散風險的作用。
|
