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群益證券(香港)研究部董事 曾永堅
市場開始陸續下調中國經濟今明年的增長預估以及對於貨幣政策處於兩難的憂慮漸增，成為短期內抑制港股大盤整體反彈動能的主要利空領域。鑑於中國上周發佈的經濟數據皆表明經濟形勢較市場預期嚴峻，市場續下調中國經濟下半年及明年上半年的增長速度以及陸續延後經濟觸底的預估時間。
經過人民銀行於今年6月及7月兩度降息後，國內住房價格於今年6月開始止跌反彈。7月份全國100個城市呈現環比上升的城市相對6月增加25個。樓價回升的情況令市場擔心央行如於短期內進一步下調利率，將進一步激勵房地產市場的投機活動死灰復燃，推動住房價格進一步彈升，令降息對經濟帶來的負面效應率先浮現。
事實上，7月份中國整體社會融資規模仍然高達1.04萬億元人民幣，當中企業透過發行債券及銀行票據的融資活動於7月大增，故7月份新增人民幣貸款低於市場預估至5,401億元未能反映整體實況。
就人民銀行受制房地產市場仍須調控而在貨幣政策投鼠忌器，以及社會內實際貸款需求有所改善的實況來推測，人民銀行未必如市場期待般急需於短期內下調存款準備金率。故此，股市在遲遲未見人行降存準金率之下，預估短線反彈動力將受一定程度抑制，恒生指數短線於19,700至20,500區間反覆。
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