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中國中投證券
三安光電(600703.SS)公告以5億元(人民幣，下同)收購台灣第二大LED芯片廠璨圓20%股權，成為其第一大股東。璨圓周一漲停也顯示台灣市場對此次收購的看好。
三安此次收購璨圓意義重大，為中國大陸LED芯片企業首次對外收購，並且收購標的具有較高行業地位，為台灣僅次於晶電的第二大LED芯片廠，三安終於成功揚帆出海，跨出歷史性一步。
璨圓光電行業地位高，第3季已經扭虧為盈，明年盈利樂觀：1)璨圓目前MOCVD設備近100台，規模和技術排名僅次於晶電；2)璨圓具有LED芯片相關專利200多項；3)璨圓在台灣、韓國等市場具有較高市場份額，其中台灣份額達到30%，韓國份額達到50%；4)璨圓雖然上半年虧損，但第3季已經扭虧為盈，隨著三安介入其供應鏈和成本管理，以及助其開拓大陸市場，明年盈利將較為樂觀。
有利解決專利問題拓海外
由於歐美和台灣LED芯片大廠互相聯盟形成專利保護，三安LED芯片專利問題一直其國際化佈局中較大障礙，而璨圓作為台灣第二大LED芯片廠，與豐田交叉授權，具有200多項專利，此次三安成為璨圓第一大股東，一直制約三安光電向海外發展的專利問題將迎刃而解，三安光電將正式揚帆出海。
璨圓具有的200多項專利，在中大功率LED芯片技術上有深厚積累，將有效彌補三安目前尚薄弱的大功率LED芯片技術，並且璨圓產能近100台MOCVD，按三安20%股權計算，也顯著提升了三安產能。
璨圓此前主要市場在台灣和韓國，大陸份額僅10%不到，而隨著三安入住璨圓，借助三安在大陸市場的渠道和資源，以及三安本土化優勢，璨圓在大陸市場前景樂觀。
我們預計公司2012至2013年經營性每股收益為0.60和0.91元，近期受LED路燈訂單延遲確認影響，公司股價跌幅較大，此次收購意義重大，影響深遠，強烈推薦。
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