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香港文匯報記者 涂若奔
人保集團（1339）今日掛牌，其IPO集資逾230億元，創下兩年來港股IPO規模的最高紀錄，不過與此前四大國有銀行上千億元的集資規模相比，仍是小巫見大巫。多數分析都認為，由於大多數內地大型國企已經在上海和香港上市，中資巨無霸登陸港股的時代，事實上已經結束。換言之，各位投行的賓架（Banker）要過緊日子了。
大型國企近全數上市
2010年7月，農行（1288）在香港和上海市場融資221億美元，創造了歷史上IPO規模的紀錄。但2012年隨著內地經濟持續放緩，國企的上市勢頭亦於過去兩年受到影響，由「洪水」演變成「涓涓細流」。再加上此前港股氣氛差強人意，恒指長期徘徊在21000點以下水平，導致中鐵物資、廣發銀行等大型國企都推遲了IPO。
據彭博引述摩根大通中國執行長方方表示，中資企業IPO規模高達200億美元的日子或許已經結束了。Davis Polk & Wardwell LLP.駐香港的合夥人William Barron亦指，過去內地主要市場領域的私有化帶來了許多大型的股權資本市場交易，「這種交易未來還會有，但數量在減少」。
彭博統計的數據顯示，今年迄今為止，中資企業在全球的IPO融資總規模為201億美元，較去年同期下降58%，創下2008年以來最低水平。不包括人保在內，IPO規模平均為9,500萬美元。今年中資企業IPO規模排名第二的是中信重工，6月25日在上海股市融資5.07億美元。
發行上市交易低迷迫使在香港的投資銀行不得不努力應對業務形勢的根本性轉變。根據5家投資銀行不願具名的管理人士估計，今年香港投行約三分之一的收入將來自安排股票發行，2009年和2010年時曾高達約70%。獵頭機構Asia Carbon駐香港的管理合夥人David Hui稱，這種轉變或許預示著香港金融業將會進一步裁員。「相對於現在的交易流，在香港的投行人員過剩，需要做很多成本管理方面的工作。」
港投行料進一步裁員
雖然有投資者將希望寄託於內地民企，但投資銀行家和IPO交易行業的律師們指出，在產能過剩和勞動力成本上升的壓力下，這些私營企業的利潤正在下降，短期內無法填補國企留下的空間。彭博統計的數據亦顯示，內地民營企業1997年以來規模達10億美元的IPO交易只有13宗，融資總計200億美元，與國企形成鮮明對比。中國企業聯合會最新調查也披露，內地100家最大的企業中，國企佔到91家，這其中又有85家已經有子公司公開上市。
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