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——行業艱難持續 全年預虧 股價瀉4%
香港文匯報訊 (記者 黃詩韻) 體育用品行業艱難情況持續，李寧(2331)昨再次就全年業績發盈警，並指最近幾年整個行業的增長速度迅速下跌並出現飽和跡象，過分擴張模式已不適合行業發展，經銷商庫存亦增加，該公司繼而推出開支約14億至18億元人民幣的「渠道復興計劃」來應對，指盈警由此而生。李寧股價昨受壓，瀉近4%收報4.7元。
為解決庫存等問題，李寧會實施大規模復興計劃，專注支持經銷商清理庫存、存貨回購、合理化銷售網絡以及制定針對性計劃，冀有效加快清理積壓存貨，令下游有效流通，提升渠道盈利能力。
清理庫存 提升銷售能力
該公司指，管理層方面亦成功引進數位新人才，預期計劃費用將以應收帳抵銷方式支付。李寧指，目前主要經銷商都同意參與，但計劃會為集團帶來一次性帳面虧損，可能令全年業務虧損。
投行仍多持「審慎」看法
不過，從昨日股價來看，投資者似乎仍有不少保留。投行巴克萊對此持「審慎」看法，一是計劃的成本最高達18億元人民幣，相對李寧上半年25億元人民幣的應收帳及13億元人民幣流動資金，涉資著實較大；另外又無為計劃定下達成目標的時間表；再者涉及大量經銷商，令整個計劃的不確性增加。該行重申對李寧「減持」評級，目標價維持2.7元不變。
支出高昂 盈利可預見性低
國泰君安亦認為復興計劃的支出高昂，加上要與大量經銷商協商，令今明兩年的銷售和盈利可預見性變低，復甦之路漫長，該行維持對李寧的「減持」評級和3.92元的目標價。
瑞信予李寧「中性」評級，目標價下望4.3元，其發表報告指，李寧近期在CBA(中國男籃聯賽)及韋德代言方面進展正面，轉型計劃處於公司管理層7月份的預期軌道上。
以新貨交換形式購回存貨，存貨入賬時將被完全註銷，瑞信指，這將對應收賬及其他資產負債表項目有抵銷作用。不過，管理層並無披露具體受影響項目。另外，瑞信不確定李寧的復興計劃是否足夠。比起14億至18億元人民幣開支，該公司的零售渠道存貨或多於公司賬面應收賬，應收賬亦由2010年的16億元人民幣，急升至今年6月底的25億元人民幣。
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