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時富金融策略師 黎智凱
當地時間2012年12月12日美國聯邦儲備委員會宣佈了第四輪量化寬鬆貨幣政策（QE4），目的是進一步支持經濟的復甦。至此，美聯儲局每月資產採購額達850億元，並用量化數據指標來明確超低利率期限。筆者認為，此舉意味著美聯儲局將繼續向全球釋放流動性，可能進一步會給新興市場經濟體系帶來通脹的壓力。
所謂量化寬鬆政策，主要指中央銀行在實行零利率或近似零利率政策後，通過購買國債等中長期債券，增加基礎貨幣供給，向市場注入大量流動性的經濟干預方式。此政策最早發端於日本央行，本世紀初為解決經濟長期停滯問題，日本央行在低利率政策失效後，首度使用了量化寬鬆政策。
面對著美國這一輪又一輪的量化寬鬆政策，各國為求自保和振興經濟，也無奈地加入到放水的行列。英國央行已經同意通過銀行將數十億英鎊的資金注入企業和家庭部門；歐洲央行則承諾壓低那些向其尋求幫助的政府的借貸成本；日本央行在外界壓力之下，計劃購買91萬億日圓的政府債券、公司債券和股票。中國作為世界上最大的加工廠，又該如何應對？
明年物價上漲存不確定性
筆者認為，量化寬鬆政策的持續推出，對中國來說，總體上是弊大於利。美國目前是零利率，而我國基準利率是3%，資金進來只要放在銀行就能淨賺3%的收益。加上全球大宗商品均是以美元來計價的，量化寬鬆政策的實施，會使市場的流動性增加，為此國際大宗商品的價格也將出現新一輪的上漲，會對中國形成輸入型通脹壓力，從而增加了明年物價上漲的不確定性。與此同時，龐大的外匯儲備也將面臨新一輪的貶值。
現在中國的經濟處在上下兩難的境界。高投資率的另一面是低消費。自2008年之後的大規模貨幣政策刺激引起通貨膨脹，過度投資使企業通過增加投資生產出來的多餘產品賣不出去。
筆者認為，強行拉起來的增長會導致經濟系統的崩潰，面對這在一次的量化寬鬆政策，我們應當以靜制動。要繼續把握好穩中求進的工作總基調，原先通過出口消化的過剩、落後的產能必須調整，通過擴大內需，讓實體經濟盡快走出困境，步入復甦軌道。只有這樣才能夠更好的應對外來的經濟壓力。 ■題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。
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