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梁亨
由於開季起全球股市的顛簸，使得與股市的關連性高的可換股債基金至上月底止平均僅漲了0.2%，然而低利率環境與傳統年底的「粉飾櫥窗」效應帶動下，基金本月以來平均就漲了1.05%；憧憬「一月效應」會有利股票的上漲空間，但又擔心股市顛簸的投資人士，不妨收集債性強於股性的可換股債基金建倉，以減輕資產受股市震盪的風險。
據基金經理表示，即使可換股債與股市的大型股和小型股的關連性分別達到0.81及0.83，但有統計指可換股債在過往的30年，取得接近70%股票回報率，卻只承受了約50%市場下跌風險。而傳統年底的「粉飾櫥窗」及明年一月效應，料可推動績優股價上升。
粉飾櫥窗及一月效應將有利
而據美國金融業監管局的數據，本月首周在當地交投的1,506宗高收益債，可換股債的交投僅191宗，企業債市的超賣與債券息差收緊，讓集股、債功能混合的可換股債券雖然只是佔整體體債券市場的一小部分，也可受惠信用債市的勢頭。
以佔近三個月榜首的JF環球可換股證券（歐元對沖）基金為例，主要是透過各地的可換股債券和認股權證組成的多元化投資管理組合，以達致提供回報的目標。
該基金在2009、2010和2011年表現分別為8.14%、5.65%及-9.16%。基金標準差為8.84%。資產百分比為100%定息收益證券。
資產地區為31.9% 美國、15% 日本、12.8% 其他地區、10.3% 法國、10% 英國、8.1% 德國、4.8% 香港、2.6% 俄羅斯、2.4% 台灣及2.1% 瑞典。
資產行業為15.5% 周期性消費品、14.9% 非周期性消費品、13.9% 金融業、13.4% 通訊業、11.4% 科技、8.9% 工業、8.1% 能源、8% 基本物料、3.7% 貨幣市場、1.6% 公用及0.6% 多元化行業。
基金三大投資比重為3.4% KDDI Corp.，（票面收益0%，14-12-2015到期）；3.4% Siemens Financieringsmaat NV，（票面收益1.65%，16-08-2019到期）；及2.5% Amgen Inc.，（票面收益0.375%，2013年2月1日到期）。
因此即使開年至10月底止，可換股債累計發行了162億元 （美元，下同）後，充裕的流動性吸引企業加大發債力度，讓今年的發行總額有望超越去年的207億元，由於低利率的持續，即使未來幾個月內額外發行的供應，還會被投資者迅速吸納，讓可換股債繼續獲得支撐的動能。
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