|
太平金控．太平証券(香港) 研究部主管 陳羨明
國家統計局於上周六(3月9日)公佈2月份的宏觀經濟數據，其中，2月CPI同比上升3.2%，升幅高於1月份的2%，為去年4月以來最高，超出市場3%的預期。2月PPI同比降1.6%，環比漲0.2%，同比環比均與上月持平，但是遜於市場降1.5%的預期。
工業增加值增速進一步小幅放緩，1-2月份工業增加值較上年同期增長9.9%，而去年12月份增長10.3%。1-2月份社會消費品零售額同比增長12.3%，去年12月份的同比升幅為15.2%。1-2月份發電量同比增加3.4%，去年最後幾個月的發電量增幅為6%-8%。雖然個別數據偏軟，但不能因此否定內地經濟溫和復甦的走勢。未來的貨幣政策會否適度收緊，主要取決於經濟是否持續復甦以及未來通脹的走勢。
就金融運行資料看，2月份社會融資規模增加，而貨幣供應量增速則季節性回落。據央行初步統計，2月份社會融資規模為1.07萬億元，比上年同期多228億元。貨幣供應量增速呈現季節性回落。其中，廣義貨幣M2同比增長15.2%，比上年同期高2.2個百分點，但比上月末低0.7個百分點；狹義貨幣M1同比增長9.5%，比上年同期高5.2個百分點，比上月末低5.8個百分點。
2月份M2增速環比回落0.7個百分點，主要是春節錯位因素所導致，不過，這個回落幅度並不算大，主要在於近月外匯佔款的超常增長。連續兩個月出口同比走強帶來了大量外匯佔款供給。比較而言，M1回落幅度較大，主要受春節期間資金從企業帳戶向個人帳戶轉移影響。
此外，人民幣存貸款增速雙雙回落。存款方面，2月末存款餘額93.71萬億元，同比增長14.6%，比上年同期高2.0個百分點，但比上月末低1.4個百分點。貸款餘額64.70萬億元，同比增長15.0%，分別比上月末和上年同期低0.4個和0.2個百分點。當月人民幣貸款增加6,200億元，同比少增907億元。2月新增貸款回落是由於當月實際工作天數較少，及部分銀行存款壓力仍大。
總體上，從公佈的資料，我們可以看到兩點：一是內地經濟仍溫和復甦，但回升勢頭偏弱。新增對公中長期貸款持續較多，表明當前實體經濟信貸需求較為平穩，經濟持續溫和回升。但首2月工業增加值按年增速降至9.9%，表明此前大力的政策寬鬆，並沒有導致強勁的復甦。新政府大力反腐倡廉，導致首2月消費增速大減至12.3%，政策未來仍將持續數月，消費可能面臨制約。
首2月固定資產投資增速升至21.2%，超預期，不過由於樓市調控政策收緊，投資復甦都可能不會長久。二是穩健略寬鬆的貨幣政策目前未見轉向。2月社會融資規模持續增加；新增貸款低於預期，部分歸因於春節因素；M2按年增速較1月放緩，但依然相對寬鬆。
因此，新一屆政府未來將會平衡經濟復甦和穩物價的關係。2月CPI超過預期，很大程度是因為今年春節錯位造成，但首2月非食品價格比均值高，說明通脹壓力正在加大。相對較弱的數據和較預期高的通脹，使得政府未來的貨幣政策取向需平衡經濟復甦和穩物價的關係。 ■題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。
|
