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時富金融策略師 黎智凱
近來，美國股市開始瘋漲，道瓊斯指數不斷創下新高，有人說美國經濟開始走強。與此同時，黃金等貴金屬價格卻接連下跌。而且8日公佈的數據顯示，美國2月份就業人數增長高於預期，失業率意外降至4年低點。在筆者認為，美股創新高與經濟基本面沒有特大的關係，要不為什麼也只有股票上漲，而黃金在下跌，金價也在下跌呢。這正好說明了一個道理，美國的經濟仍面臨著嚴峻的前景，通貨緊縮或許即將來臨。
新增貸款低於預期惹關注
在內地，國家統計局於3月9日公佈的數據顯示，2月份全國居民消費價格總水平（CPI）同比上漲3.2%，比1月份上升1.2個百分點；環比上漲1.1%，比1月份擴大0.1個百分點；2月份PPI同比降1.6%，環比上漲0.2%。在筆者看來，2月份通貨膨脹率站上了10個月來的新高，當然不排除春節季節性因素所導致，或許也離不開中國政府為刺激增長而推行的寬鬆貨幣政策。近來房價的大漲、勞動力價格上升等都是造成通貨膨脹率上升的主要原因。
中國人民銀行日前公佈，2月新增貸款6,200億元人民幣(下同)，按年少增907億元，低於市場預期的增加7,000億元。2月底本外幣貸款餘額69.28萬億元，人民幣貸款餘額64.7萬億元，分別比上月底和上年同期低0.4個和0.2個百分點。在筆者看來，新增貸款比預期的少，或許正說明了央行的貨幣政策放鬆窗口已關閉。
前不久中國人民銀行行長周小川還表示，今年還是執行穩健貨幣政策。所謂穩健貨幣政策是指根據經濟變化的徵兆來調整政策取向，當經濟出現衰退跡象時，貨幣政策偏向擴張；當經濟出現過熱時，貨幣政策偏向緊縮。最終反映到物價上，就是保持物價的基本穩定。
筆者認為，當下面對著通脹的壓力，在新一屆政府上任之後，不排除或將執行從緊的貨幣政策，也是不得已而為之的決策。所謂的「從緊」，就是為了保證物價與幣值的穩定，不讓過多的流動性推高資產價格泡沫，以此來增加通貨膨脹的壓力。假設貨幣政策不偏緊，資產價格泡沫就會將繼續的膨脹，民間的資本也不願也不會投資到實業中來，繼續增大的通脹壓力不僅會對經濟發展造成重大的傷害，甚至可能也會危及到整個社會的穩定。 ■題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。
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