|
比富達證券(香港)
在不知不覺間，恒指已從4月中低位反彈逾1800多點，周三更突破23300點，距離年初高位23944僅差不足700點。此次反彈浪來得很急，個別成份股如友邦（1299）、中銀香港（2388）以及重磅股滙豐（0005）已率先突破年內高位；二、三線股走勢更凌厲，輾轉兩三周平均升幅已達兩至三成，令一眾散戶大嘆走寶，在猶豫和懷疑之間已錯過了很多買入機會。故此，筆者今期在選股方面主要挑選走勢較落後的股份，希望可以幫助大家在落後板塊尋寶，現推介中國機械工程（1829）。
未來盈利能見度極高
中機工程主營業務是承包基建工程，專注於EPC項目，即設計、採購、施工總承包，特別專長於電力能源項目。中機工程目前擁有大量未完成合約，估計可以確保未來3-5年保持穩定增長。根據財務報表，截至2012年底，該股新簽未完成合約達437.6億元，較2011年增加33.5%；其中價值384.7億元的未完成合約為較高毛利的能源基建項目，佔整體未完成合約88%。該些能源基建項目的毛利率是所有承包工程當中最高，毛利率高達24%；較交通基建的毛利率6.5%，以及電訊基建的毛利率8.8%，高出3-4倍。
受惠於中國外交政策
國家主席習近平今年3月到訪非洲國家曾表示，將加強與非洲國家在融資和投資方面的合作關係，中國未來3年將提供達200億美元貸款予非洲國家，以支持其在基建和工業方面的發展。中機工程目前是內地最大的基建承包商之一，屬於國企，其業務主要聚焦在發展中國家，估計該股應該是中國外交政策的最大受惠者。
與香港上市的同業如中鐵建（1186）、中鐵（0390）和中交建（1800）比較，該股的營運數據在同業當中可謂鶴立雞群。股本回報率（即ROE）方面，該股ROE高達25.2%，較三家同業平均只有12.8%高出近一倍。淨利潤率高達9.05%，遠遠高於三家同業平均只有2.5%。除營運數據以外，該股的股息率在比較之下亦是當中最高，達3.35%。
基於上述盈利前景分析以及營運數據的比較，筆者給予中機工程合理市盈率12倍，稍較目前同業平均市盈率的11.5倍為高，相等於目標價7元（周四收市價6.18元）。近期上述三家同業股份急升，從低位計平均升幅逾25%。中機工程目前的走勢仍落後，可能是半新股的關係，知名度不高，被市場忽略，才導致落後於整個板塊，建議伺機吸納。
|
