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司馬敬
日股狂瀉引發的周四亞、歐股市大跌並未殃及美股，隔晚道指在急跌逾百點後曾倒升，埋單計數只跌12點。美國最新申領失業人數及新屋銷售數據勝預期成為支撐因素，對中國PMI數據失利亦未有過敏反應。周五亞太區股仍聚焦日股市的逾千點大波動，其他市場互有升跌，內地股市反彈0.57%，有利市場氛圍。港股經歷周四大跌後以先升後回結束，曾反彈逾百點，但受滙豐(0005)美洗黑錢案餘波引發股價急跌拖累，令反彈市受窒，恒指全日在22,782/22,471上落，收報22,618，下跌51點或0.22%，成交538億元。港股震盪後已在50天線水平獲承接，有利下周大市整固後向22,800/23,000水平推進。
日本股市續劇烈波動，美股小幅下跌曾刺激日經指數急升逾500點，重返15,000水平，其後再遇上大型套現沽壓，跌穿14,000關低見13,982，其後受央行總裁黑田防止國債市場動盪加劇言論刺激，抽升上14,612報收，全日回升128點，相對於周四大瀉1,143點，仍屬弱反彈。過去三個多月吸引大量資金瘋炒日股的資金，自周四衝高上15,943後大瀉逾千點，已代表階段性的「摸頂」狂潮暫告一段落，昨日反彈重返萬五點後即再插穿萬四點的即市大波動，已反映市內充斥大量獲利貨源把握反彈套現機會，資金市正在轉向。
五月以來圍繞人民幣實現自由兌換的進程有可喜的信息，特別是月初國務院常務會議提出「穩步推出利率匯率市場化改革措施，以及提出人民幣資本項目可兌換的操作方案」。內地政府網引述會議內容指出，將建立個人投資者境外投資制度。人行貨幣政策司二司副司長郭建偉日前在港披露正研究個人跨境人幣結算業務辦法，將涉及經常項目和資本項目，有關計劃年內推出。
人民幣自由兌換進程快
一年多前滙豐銀行高層預言人民幣在5年內實現自由兌換，在今月獲附和的權威言論更值得港人關注。內地媒體報道，由周小川、郭樹清、吳曉靈、吳敬璉、錢穎一等人發起的《新形勢下對外開放的戰略布局》報告中，已向高層建議盡快制定並公布人民幣可兌換路線圖、時間表，明確在2015年末實現兌換。另外，前央行貨幣政策委員會委員李稻葵亦表示，2015年人民幣資本賬戶可兌換的目標應該可行。
香港正銳意發展成離岸人民幣業務中心，人民幣實現自由兌換的話，港元納入人民幣外幣區的條件便成熟，聯匯制下的港元困局可望化解。財金官員近年回應港元應與人民幣掛鈎時，都強調須視乎人民幣實現自由兌換；有「聯匯之父」稱號的祈連活亦將人幣自由兌換視為可與人幣掛鈎的條件之一。
港元與美元掛鈎的聯繫匯率制度到今年9月滿三十周年，利弊參半，最大的變化是中國已成為世界經濟第二大經濟體，人民幣貿易結算預期到2015年會佔中國貿易三分之一，將使人民幣成為全球三大貿易結算貨幣之一。人民幣兌美元自2004年匯改之後，已由8.3人民幣兌1美元，升至目前的6.18人民幣兌1美元，升幅達25%。期間港元兌人民幣受聯匯制影響，匯價如江河日下，由逾100港元兌約102元人民幣，跌至今天的79元人民幣，跌幅逾22%，對港民生影響甚大。港元改與人民幣掛鈎的匯率制度已成經濟發展的需要，在未實行前，最好的辦法是調整7.8的匯率水平，既可維持聯匯制過度的穩定性，合理提升港元被壓低的價值，利遠大於弊。市場已預期，隨著人民幣利率、匯率市場化，擴大波幅範圍會持續，港元仍面對年復年縮水的困局。
隨著人民幣自由化在未來數年可逐步實現，港元的聯匯制度將面臨改變，港元匯價合理上升將成為變革的結果，對投資者而言，供港元買美元的金融保險產品已不合時宜，監管當局應要求金融機構推出如保險等美元計價產品時，附注解釋到期兌換風險。事實上，以人民幣計價的金融產品已應運而生。
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