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■官方5月份製造業採購經理指數從50.6輕微上升至50.8，優於市場預期的50，令市場意外，反映中國製造業擴張速度略為加快。資料圖片
永豐金融集團研究部主管 涂國彬
最近中國公布了正面的5月份製造業數據，顯示內地製造業增速略為加快，這個由官方公布的數據，再次與滙豐編制的製造業數據出現背馳的現象。上周六（1日）中國官方公布，5月份製造業採購經理指數從50.6輕微上升至50.8，優於市場預期的50，更為自去年4年份以來第2高的水平，實令市場意外，官方數據反映出中國製造業擴張速度略為加快。
然而，這與周一（3日）公布的滙豐製造業採購經理指數之結果，有著強列對比；5月份滙豐中國製造業採購經理指數終值從50.4下跌至49.2，為去年10月以來首次跌破50的榮枯分界線，中國製造業不但沒有擴張，更呈現收縮，與官方數據呈現不同的景象。
事實上，這並非首次官方與非官方數據出現背馳的現象，今年1月份之官方製造業採購經理指數從50.6回落至50.4，然而，滙豐之製造業採購經理指數則從51.5上升至52.3，情況與5月份這次相反。
可見兩個數據情況背馳並非罕見之事，而實際上，由於兩個數據所採用的樣本有所不同；滙豐之抽查樣本較為傾向於中小企，至於官方數據則較為傾向於大型企業，因此，兩者數據的結果方向性有分別，亦不為奇。如從是次的背馳中可以看出，內地中小型企業的營運情況並非樂觀。
至於從分項指數看，不論官方以及非官方的5月份就業指數，均處於50以下的水平。當中，滙豐的5月份就業指數為48.6，乃連續第2個月回落，而跌幅更有所加大，至於官方的5月份就業指數亦跌至48.8，並已經連續一年在低於50的水平徘徊，兩項調查均反映出內地就業情況轉弱，暗示內地經濟增長面臨著一定的不確定性。
因此，雖然官方製造業採購經理指數按月上升，但所呈現的景象並非太過樂觀，中國經濟增長存在著暗湧。儘管如此，但中國面對既要壓抑自身的房地產泡沫，又要面對環球多國央行的寬鬆貨幣政策，所能做的不多，人行的貨幣政策短期內將不會有太大變化，不會透過存款準備金率以及息率作為調節經濟之工具，極其量只會透過發行央票來控制市場短期流動性。
至於中央方面，由於新一屆政府剛上場不久，政策制定需時，加上對2008年時的四萬億刺激經濟措施所帶來的副作用有所忌諱，相信短期將不會有大規模的刺激政策出台。在這種情況下，內地經濟雖談不上欠佳，但亦非樂觀，預期未來一段時間，內地公布之經濟數據仍會以偏淡為主。 ■題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。
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