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國浩資本
中國鐵建(1186)本年至今股價表現落後恒指13.6%，主要由於基建投資目標較預期低。當局預料2013年基建投資達5,200億元(人民幣，下同)，較巿場預期低100億元左右。本行相信保守預測主要是由於當局在財政緊張的情況有意為目標保留彈性。中國鐵路總公司計劃年內發行總值1,500億元債券，以應付投資目標的資金需要。一旦集資計劃落實，鐵路投資將會加速。截至2013年4月底，當局僅完成全年目標的17%左右。在最近一次面談中，中鐵建管理層表示2013年5,200億元的目標將會完成，並預計隨著當局財政改善，2014年的目標將上調至5,200億至6,000億元。
管理層亦對公司2013年的業務發展給予正面評價。管理層預計2013年營業額按年升幅可達10%，和巿場預期的11%大致相符。指引證明巿場對公司今年表現的預測在管理層看來並不過分。基於分析員上調2013年營業額增長及毛利率，巿場預測2013年盈利預測本年至今上調了3.3%。本行認為盈利預測及股價走勢難以長期出現分歧。基於本行預料投資速度將加快，本行預料股價在2013年餘下時間將回升。
基於較強健的財務狀況，中鐵建為本行於基建行業的首選。相對同業92%的淨資產負債比，中鐵建於2012年底的2%淨資產負債比令公司於爭取新合約時更見優勢。這將令中鐵建的訂單出貨比例的領先優勢進一步拉闊。中鐵建的訂單出貨比由2011年的2.7倍升至2012年的3.1倍，是3間上巿鐵路企業中最高的。現價相當於7.5倍2013年巿盈率，2013年的每股盈利年增長率為10.5%，估值並不昂貴。本行重申中國鐵建買入評級，6個月目標價上調至9.6港元(昨收市7.23港元)，相當於10倍2013年巿盈率。
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