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香港文匯報記者 蔡競文
港股五月下旬以來跌跌不休，吸引大戶入市撿平貨，連海嘯後一度沉寂，被人戲稱為「I kill you later」的Accumulator（累計期權)等高風險結構產品亦死灰復燃，有投資者博股價反彈大賺。有數據顯示，「累計期權」市場的日均成交額已由2009至2010年間的1.3億美元（約10億港元），勁增至目前的5億美元（約39億港元），增幅達2.85倍。
博股價反彈大賺
累計期權的本質是投資者賣出看跌期權。據彭博昨引述普華永道亞洲市場風險管理部負責人陸晨表示，目前香港市場上大多數累計期權都是以港股為標的資產。投資者可能在現時的低位入市，然後等待市場反彈，在高位出貨，輕鬆獲利。普華永道為客戶提供衍生品、結構性產品等領域的諮詢服務。
累計期權規定，投資者必須在指定價格（通常低於正股價）定時買進一定數量的標的股票，合約期限通常為一年或更短。雖然股票上升對於累計期權投資者是有利的，但陸晨警告稱，這種合約在香港也被戲稱為「I kill you later」（我遲吓殺死你），因為一旦累計期權到期時股價暴跌，買家將蒙受巨額損失。
贏有限 輸無限
一般來來，如果標的股票的市場價超過某一特定水平，累計期權的賣家有權在到期日來臨前買回期權，從而限制買家的盈利空間。相反，如果股票下跌，買家的虧損會出現滾雪球式的變大，因為一些合約將迫使投資者必須買進數倍於原定規模的股票。
陸晨說，累計期權是一種風險極高的金融衍生品，對投資者而言，可以說是贏有限，輸無限，風險回報不成正比。
陸晨表示，雖然在2008年金融危機導致投資者巨虧以後，累計期權市場的規模已經萎縮，但近年來又以驚人速度捲土重來了，該市場的日均成交額已經由2009-2010年間的1.30億美元躍增至5億美元。
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