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梁亨
雖然現貨黃金價格開季起漲了3.66% ，帶動黃金礦脈股基金7月起平均漲了5.77%，而伯南克日前也表示若經濟前景轉變，有機會調整退市的可能性，一度支持紐約8月期金升穿每盎司1,300美元。不過，黃金ETF持倉量開月起卻是減持了3.54% ，顯示黃金後市不被看好。在金價有可能踏入下跌的新周期考量下，黃金板塊股開月起的動能反彈，恐怕也難逃鏡花水月的命運。
截至7月9日當周，COMEX期金非商業的凈多頭未平倉合約較7月2日多了1,502張，但凈多頭未平倉合約卻多了5,696張，而另一邊廂的實貨金市場上，全球最大黃金ETF「SPDR」的持倉量持續下降，繼6月19日持倉量跌破1,000噸後，截至7月18日，該基金持倉量進一步減少至935.15噸。
投機資金對期金後市較悲觀
市場行為將直接主導貴金屬漲跌，在CFTC 凈多/空頭未平倉合約持倉變化，特別是非商業空頭依然呈向上趨勢，可以反映出投機資金對期貨金後市較為悲觀，加上「SPDR」的持倉量縮減，兩者均顯示黃金市場大戶對黃金期貨以及實貨後市價格並不看好，而黃金礦脈板塊股在這樣的大戶悲觀態度下，又豈能獨善其身。
比如佔近三個月榜首的景順金礦基金，主要是透過黃金和其他銀、鉑、鈀、鑽石等貴重金屬產業鏈的股票投資管理組合，以達致長期資本增值目標。該基金在2010年、2011年和2012年表現分別為22.6%、-20.31%及-7.47%。上述基金平均市盈率和標準差為18.122倍及31.16%。
景順金礦基金資產的百分比為95.9% 股票及4.1% 貨幣市場。該基金的資產地區為66.5% 加拿大、9.1% 美國、8.5% 愛爾蘭、5.1% 巴西、3.7% 非洲、2% 墨西哥及1% 南非。資產的行業比重為66.4% 黃金、14.9% 貴金屬及礦產、8.5% 金融服務、2.8% 工業用商品、1.8% 礦產開採及1.5% 工程。至於該基金三大資產比重股票為8.5% Source Physical Gold、6.6% Goldcorp及5.1% Yamana Gold Inc.。
而一般買黃金資產的最佳時機，就是在現金和債券的實際「負」回報率不斷擴大的時候，及後實際利率在量寬下逐漸成為負數，帶動黃金資產的攀升動能，但量寬退市卻意味著實際利率將攀升而非下降，這也將不利好黃金資產的價格走勢。
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