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■圖為中國國家審計署。 網上圖片
太平金控．太平証券（香港）研究部主管 陳羨明
中央開始對地方債務進行摸底。國家審計署上周日發表了簡單的一句話聲明稱，近日，根據國務院要求，審計署將組織全國審計機關對政府性債務進行審計。本次全國性審計工作將於8月1日起全面展開，全國審計機關將對中央、省、市、縣、鄉五級政府性債務進行徹底摸底和評估。儘管其他更多具體細節尚不明晰，但消息引發了市場對未來地方融資平台政策不確定性的擔憂，港股和A股昨天借勢調整。
當前中國內地比較大的經濟問題之一是總負債水準尚可，但負債上升過快。國家審計署今年6月曾發佈報告警告稱，地方政府債務水平正在上升，由此帶來的財政負擔和風險並不被及時合理管控。根據審計署的採樣資料，截至2012年底，36個地方政府的債務總量為3.85萬億元人民幣，比2010年增長了12.94%。2010年年底的首輪地方政府債務審計發現，這36個地方政府的債務餘額便已佔全國地方政府性債務總額10.72萬億元人民幣的31.79%。
對於中央而言，地方政府被沉重債務纏身是一個比較大的困擾。地方政府債務高企阻礙了政府為經濟增長放緩提供進一步刺激，且可能對國家造成系統性和宏觀經濟風險。中國人民銀行行長周小川曾於3月份指出，20%的債務比例是冒險的。上周五，包括穆迪在內的國際機構警告，在中國經濟穩增長、調結構的同時，下半年中國的地方政府融資工具數千億融資遭遇嚴峻挑戰，中國可能首次出現境內債券違約。
中央的態度意味著要加速暴露債務風險。在目前政府放緩經濟以促進改革的背景下，這次緊急審查表明政府對於不斷上升的債務水平，尤其是地方債務引發系統性風險的擔憂。考慮中央經濟工作會議提出的防範地方政府債務風險的要求，可以推斷此次審計的目的是再次對地方債務進行摸底，並暴露有關風險，為政府解決地方政府的融資問題，進一步推進財稅體制改革做準備。因此不排除審計後，將出台具針對性的債務解決方案的可能。
由於審計部門不是國家的宏觀決策部門，審計本身並不構成調控政策，因此預計這次審計對地方政府的投資影響有限。但是，融資平台風險是今年中央針對的經濟問題的一條主線，在中央正關注金融機構行為的時候，銀行和信託等機構沒有太大的意願為地方拆東補西，因此估計信用風險將進一步上升。
李克強總理的管治核心是守住底線，加速轉型。我們認為有關舉措具結構性特徵，旨在理順財稅、產業等結構，助推資源有效配置，以及使風險定價趨於合理。政府性債務審計是希望摸清家底，在確保不發生系統性風險的情況下，地方將來能以更規範的形式舉債。有關舉措對股市影響不大。 ■題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。
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