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永豐金融集團研究部主管 涂國彬
經過波動的5月及6月份，環球股市於7月份回穩，並相繼出現反彈，然而，本周再次有大量重要消息公布；多國央行將會舉行議息會議，中美亦會公布重要經濟數據，若稍有差池，市場又會再次迎來波動。
本周四（1日）聯儲局將公布議息會議結果，而於同日歐央行及英倫銀行亦會公布議息會議結果，相信歐央行及英倫銀行之議息會議結果並不會有太大驚喜，反而聯儲局之會議結果更為值得關注。
觀乎近月伯南克之講話，其對退市量寬措施的取態變化不一，引發近月之環球市場波動；伯南克於5月底出席國會見證會時表示，若經濟增長維持動力，不排除在未來數次息口會議中的其中一次縮減買債規模；而及後於6月份之議息會議後，更明確表示推出退市時間表，指出聯儲局或會在今年稍後減少買債，並於明年中結束購買資產，而結束購買資產時，失業率應在7%左右，言論比5月底在國會作證的講話相比更為強硬。
收緊貨幣政策步伐應不變
不過，在7月初時，伯南克對退市的取態再次軟化，其在公布6月份之議息會議記錄後發表講話，表示在可預見的未來仍需高度寬鬆的貨幣政策，並強調不會在失業率降至6.5%後自動加息，言論取態與前幾次議息會議聲明後有所不同，而在會議記錄中亦顯示委員們仍未有對何時停止買債達成共識。
明顯地，聯儲局對暫停買債計劃之態度與5及6月之取態相比明顯軟化，相信其主要原因，是當局眼見近日資產市場因對貨幣政策之預期而大幅波動，為了穩定市場而作出的考慮。然而，隨著美國經濟好轉並重拾增長動力，相信聯儲局收緊貨幣政策的步伐應不會改變。
不過，由於聯儲局貨幣政策對資產價格之影響極大，當局對退市取態時鬆時緊，將不利金融市場之穩定，假如即將來臨的議息會議後，伯南克又再次對退市展示出強硬的取態，一反7月初的態度，將會再一次為市場帶來震盪。然而，有了5及6月時的經驗，相信伯南克會明白到這一點，為防止金融市場波動，他於是次議息會議後之講話，應會保持適度偏軟的取態，一方面維護量寬政策，另一方面則壓低市場對加息之預期，令市場避免再次出現因對去槓桿化之憂慮，而引發風險資產急瀉。
內地PMI料會低於50水平
除美國外，中國亦會於周四公布7月份之PMI數據。考慮到中央政策取態偏緊，如最近便有消息指，國家審計署將組織全國審計機關，對地方政府債務進行審計，以防地方政府盲目舉債發展，可見中央著重經濟質素多於經濟增長之取態，相信PMI數據將會低於50的水平，而為了經濟長遠發展，短時間內中國需承受一定的痛楚，經濟增長放緩的趨勢亦會持續一段時間。 ■題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。
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