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群益證券(香港)研究部董事 曾永堅
上海銀行同業拆息(SHIBOR)由7天至1個月期於7月23日以後再度抽升，特別是國務院發佈要求審計署全面審計中央和地方政府債務的指令後，7天至1個月SHIBOR的升幅更顯著。人民銀行因應市場流動狀況而於7月30日進行170億元人民幣的7天期逆回購操作，為今年1月底以來首次自動向市場注進流動性。
是次逆回購操作亦是人民銀行自6月20日以後，首次通過公開市場調節市場流動性的行動。自今年6月中下旬中國呈現市場流動性趨緊的形勢後，人行於這五周期間一直按兵不動，暫停任何公開市場操作。而國務院自上周末下發全面審計政府債務的指令後，人行便重新啟動逆回購操作，當中具有一定程度的含義。
中央政府表示決意細探政府債務包括中央、省、市、縣及鄉等五級層面的全面規模來衡量相關債務構成的潛在風險實際程度，人行便隨即通過公開市場注進流動性，意味內地銀行同業將需要留更多資金以應付未來政府相關債務呆壞賬撥備顯著增加的可能，令市場資金流動收緊壓力將實際地趨增。
由此反映，人行的行動主要旨在維持資金價格穩定，而非向市場釋出貨幣政策寬鬆的訊號，事實上，是次7天逆回購中標利率相對上次明顯上升1.05厘，反映央行並未有放鬆貨幣政策的意圖，相反，人行似乎已預期未來市場流動性將趨緊，對港股短線帶來偏空影響，預估恒生指數短線續於21,300至22,300區間反覆。 (筆者為證監會持牌人)
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